До 13,8% годовых в долларах. О новых выпусках «О'КЕЙ» и «Славянск ЭКО»
В данном обзоре рассмотрим новые размещения на первичном рынке облигаций.
Актуальными идеями на рынке долга остаются облигации с фиксированным купоном с прицелом на дальнейшее снижение ключевой ставки в текущем году. Также стоит отметить потенциал квазивалютных выпусков в ожидании ослабления курса российского рубля. Сегодня рассмотрим параметры квазивалютного выпуска ООО «Славянск ЭКО», предлагающего высокий уровень доходности в долларах. Далее рассмотрим новое размещение «О'кей» и оценим потенциал возможного апсайда после размещения.
Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний, получая потенциально более высокий доход.
СЛАВЯНСК ЭКО-001Р-04
Об эмитенте
ООО «Славянск ЭКО» - крупное нефтеперерабатывающее предприятие, расположенное в Славянске-на-Кубани, Краснодарский край. Компания производит и экспортирует нефтепродукты, включая мазут, нафту и судовое топливо.
Источник - PxHere.com
Согласно отчету компании по итогам 2024г (МСФО):
Выручка: 235,0 млрд руб. (+41,6% г/г);
Чистая прибыль: 3,8 млрд руб. (-32,8% г/г);
Долгосрочные обязательства: 62,0 млрд руб. (-4,2% г/г);
Краткосрочные обязательства: 86,8 млрд руб. (+66,2% г/г);
Соотношение Чистый Долг / EBITDA на уровне 4,0.
Параметры выпуска
Планируемый объем: 20 млн. долл.;
Номинал: 100 долл.;
Ориентир купона: 13% (YTM 13,8%);
Выплаты купона: 12 раз в год;
Срок до погашения: 3 года;
Рейтинг: BBB- (негативный) от АКРА;
Дата сбора книги заявок: 8 августа;
Дата размещения: 12 августа;
Амортизация: нет;
Оферта: нет;
Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
На вторичном рынке торгуется один валютный выпуск компании:
СлавЭКО1Р3 (CNY) с погашением в марте 2026г. (YTM 9,6%).
Новый выпуск выглядит перспективно на фоне аналога, однако на фоне облигаций от других эмитентов бумага выглядит спорно.
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| ПолиплП2Б3 (USD) | 12,5% | 13,7% | A- | 102,8 | 1,6 | - |
| УралСт1Р04 (USD) | 12,0% | 12,8% | A | 102,9 | 2,3 | - |
| ПолиплП2Б8 (CNY) | 13,9% | 14,0% | A- | 101,2 | 1,5 | - |
| Интерск2Р1 (CNY) | 15,4% | 17,0% | BB+ | 104,0 | 2,7 | - |
| АгроUSD1Р1 | 15,1% | 14,6% | BB | 100,2 | 2,7 | 27.03.2026 |
Учитывая долговую нагрузку эмитента, негативный прогноз от рейтингового агентства и параметры выпуска, валютные бумаги от ООО «Полипласт» выглядят более перспективно.
Кроме того, на текущем рынке квазивалютные выпуски пользуются повышенным спросом среди инвесторов, что потенциально может привести к снижению ставки купона в ходе сбора книги заявок. При сохранении финального ориентира купона на текущих значениях, бумага имеет небольшой спекулятивный потенциал, однако инвесторам, планирующим зафиксировать валютную доходность на весь срок до погашения, можно обратить внимание на выпуски из более высокой рейтинговой группы.
Обратите внимание на подборки облигаций, составленные нашим ИИ-подборщиком:
Выбираются ОФЗ с минимальной дюрацией и выпуклостью.
Корпоративные облигации с кредитным рейтингом не ниже А, без амортизации и прав досрочного выкупа.
Выборка из облигаций с рейтингом не ниже BB. В выборку могут попадать облигации с амортизацией и досрочным выкупом.
О'КЕЙ-001Р-08
Об эмитенте
«О'кей» (O`Key) - российская розничная сеть, специализирующаяся на торговле продуктами питания. Компания управляет гипермаркетами и дискаунтерами, а также развивает онлайн-продажи.
Источник - PxHere.com
Согласно отчету компании по итогам 2024г (МСФО)
Выручка: 217,6 млрд руб. (+5,5% г/г);
Чистая прибыль: 1,4 млрд руб. (по сравнению с убытком 3,4 млрд руб. годом ранее);
Долгосрочные обязательства: 63,0 млрд руб. (-12,3% г/г);
Краткосрочные обязательства: 54,7 млрд руб. (+23,4% г/г);
Соотношение Чистый долг / EBITDA на уровне 2,65.
Параметры выпуска
Планируемый объем: 3 млрд руб.;
Номинал: 1000 руб.;
Ориентир купона: 17,5% (YTM 18,97%);
Выплаты купона: 12 раз в год;
Срок до погашения: 3 года;
Рейтинг: A- (стабильный) от Эксперт РА;
Дата сбора книги заявок: 8 августа;
Дата размещения: 13 августа;
Амортизация: нет;
Оферта: да (put – опцион через 1,5 года);
Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
На вторичном рынке аналогом новому выпуску является бумага
О'КЕЙ Б1Р6 (YTM 17,3%). У выпуска предусмотрена put-опцион оферта 14.03.2027г.
Новый выпуск имеет сравнимый срок до оферты, но предлагает небольшую премию к доходности аналога. В случае, если ставка купона не будет значительно снижена в ходе сбора книги заявок, выпуск может продемонстрировать умеренный апсайд после размещения.
Сравним параметры выпуска с аналогами от других эмитентов:
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| ПолиплП2Б5 | 20,6% | 25,5% | A- | 109,9 | 1,8 | - |
| Кокс01Р4 | 23,7% | 21,0% | A- | 99,4 | 2,9 | 25.01.2027 |
| iВУШ 1Р4 | 18,3% | 20,2% | A- | 107,4 | 2,8 | - |
| Уралкуз1Р1 | 18,7% | 20,0% | A- | 104,5 | 1,9 | - |
| СИМПЛ1Р03 | 18,7% | 22,5% | A- | 104,9 | 1,0 | - |
| ЕвроТранс7 | 19,2% | 24,5% | A- | 109,64 | 1,7 | - |
На фоне облигаций других компаний параметры нового выпуска «О'кей» выглядят сомнительно. С одной стороны, доходность нового выпуска уступает аналогам. С другой стороны, вспомним недавнее размещение от ПАО «Абрау-Дюрсо», где в ходе сбора книги заявок ставка купона была снижена до 15,5% годовых, что также ниже рынка. Однако это не помешало выпуску продемонстрировать рост цены сразу после размещения, пусть и небольшой. В целом, умеренный апсайд котировок новой бумаги возможен, особенно если рынок продолжит закладывать дальнейшее снижение ключевой ставки.