Для рубля и рынка акций траектория по ставке ЦБ РФ не является значимым фактором

Как и ожидалось, ЦБ сохранил неизменными и ключевую ставку (7.50%), и общий сигнал по ставке «…при усилении проинфляционных рисков будет рассматривать целесообразность повышения ставки на ближайших заседаниях».

Баланс рисков для инфляции с прошлого заседания не изменился, но динамика её устойчивых компонент остаётся умеренной.

В числе проинфляционных рисков, помимо «жесткого» рынка труда, бюджета, геополитики/санкций и ограничений на потенциал экономики/импорт, появилась нестабильность на внешних рынках – реакция на последние проблемы с банками в развитых странах.

В остальном – без изменений, скучно и без «огонька».

Что это значит? Смешанный характер поступивших с февраля данных по экономике, инфляции и основным рискам (вкл. бюджет) не предполагал изменений от ЦБ, и регулятор в полной мере «насладился этим комфортом».

Мы по-прежнему считаем, что острота инфляционных рисков не дойдет до уровня, требующего повышения ставки. Скорее, она будет оставаться неизменной или даже может быть понижена на 50-75 б.п. к концу года.

Почему это важно для инвесторов? Ожидания по ставке важны для рынка ОФЗ/облигаций – меньше страхов относительно роста ставки будет снижать опасения основных участников и меньше давить на доходности вверх. Но другой фактор – аукционы Минфина – действовать продолжает.

Поэтому базой для стратегии на рынке рублевых бондов должны оставаться флоутеры (от Минфина и ряда корпоратов) и, тактически, линкеры. Ждём более интересной точки входа в «фиксы». 

Для рубля и рынка акций, с нашей точки зрения, траектория по ставке по-прежнему не являются сколь угодно значимым фактором.