Длинные ОФЗ снова на дне. Когда ждать рост?
Рынок облигаций очень чувствителен и изменению инфляционных ожиданий, которые резко выросли в связи с последними событиями.
С бензином уже очевидно, что это не ажиотаж, а ощутимый дефицит. Например, в у меня Ростове-на-Дону 92, 95, 98, 100 бензина почти нигде нет, более-менее ситуация с ДТ и газом (на них даже очередей нет). В целом, заправляться всё еще можно, но очереди большие, либо на единичных независимых АЗС по 120р+ за литр почти без очереди.
Даже если цены на бензин будут субсидировать, то логистика всё равно будет дороже из-за очередей и это тоже может отразиться на инфляции в ближайшие месяцы. Когда нормализуется ситуация - гадать нет смысла, но дефицит = рост цен и от этого никуда не деться.
Кстати говоря, заказы с маркетплейсов стали ехать дольше, вместо привычных 1-3 дней, уже приходится ждать по 5-10 дней, если они едут из Москвы или других регионов.
Помимо логистики, образовались риски для аграриев. Сроки сбора урожая сдвинулись. Сейчас ничего критичного, но если ситуация не разрешится, то и здесь может возникнуть дефицит и рост цен на потребительские товары.
На этом ОФЗ и пролили. Сейчас доходности к погашению многих длинных выпусков выше 16% и это близко к максимумам 2п2024 года.
При этом, у нас сейчас крепкий рубль, что сильно сдерживает инфляцию. Когда будет ослабление - будет новый период роста инфляции и инфляционных ожиданий.
На мой взгляд, длинные ОФЗ уже прилично отпадали и 16% доходности вполне компенсируют возможный рост инфляции и выглядят неплохо (по крайней мере интереснее большинства акций). Главное, чтобы ситуация с бензином не ухудшилась капитально.
Что касается моих действий, то в основном портфеле я длинные ОФЗ не держу, но в стратегии по облигациям осталась небольшая позиция (меньше 10%), основную часть очень вовремя срезал в пользу фонда валютных облигаций.
Продолжаю считать, что сейчас наиболее надежный вариант - это находиться в валютных инструментах и спокойно ждать. Когда стрельнет валюта - можно будет купить ОФЗ и акции, причем не намного дороже, чем сейчас.
Комментарии