Динамика инфляции говорит о возможности снижения ставки ЦБ в июле с 20% до 18%
Что случилось?
По данным Росстата:
Инфляция в июне замедлилась с 0.43% до 0.20% м/м, почти совпав с оценкой по недельным данным (0.19%) и оказавшись ниже наших ожиданий в 0.25% м/м, годовая инфляция снизилась с 9.9% до 9.4%.
Базовая инфляция (искл. волатильные и регулируемые позиции) замедлилась с 0.60% до 0.36%, совпав с нашим прогнозом, в годовом выражении замедление с 8.9% до 8.7%.
Обсуждать опубликованные месячные цифры по группам не будем, поскольку ЦБ ориентируется на сезонно-скорректированные (с.к.) показатели – наши оценки говорят о том, что инфляция снизилась с 0.37% м/м до целевых 0.33% благодаря дальнейшей нормализации в продовольственных товарах (с 0.58% до 0.43% с.к.) и услугах (с 0.58% до 0.51%) при небольшом ускорении в непродовольственных товарах (с -0.04% до 0.1%), что всё равно более чем в три раза ниже целевых 0.33%.
Базовая инфляция, по нашим оценкам, замедлилась с 0.45% (0.41% по оценкам ЦБ) до 0.38%, инфляции в услугах без учета ЖКХ и транспорта (базовые услуги) опустилась с 0.85% до 0.68% - это мера рыночной инфляции в сфере услуг, которая остаётся на повышенных уровнях, но также замедляется.
В пересчёте на год, июньская инфляция опустилась с 4.5% до 4% по общему показателю и с 5.3% до 4.7% - по базовой инфляции, в базовых услугах – с 10.7% до 8.4%, 3-мес. индикаторы говорят о замедлении с 5.9% до 4.9% и с 5.6% до 4.8% соответственно, в базовых услугах – с 10% до 9%.
Что мы думаем?
Июньские цифры оказались чуть лучше ожиданий, текущая инфляция (с.к.) опустилась до целевых значений по основному и близка к ним – по базовому индексам. Рост тарифов вызовет повышение общей с.к. инфляции, но базовая инфляция, вероятно, продолжит замедляться. По-прежнему считаем, что благодаря замедлению внутреннего спроса и крепкому рублю базовая инфляция, которая и отражает монетарные факторы, продолжит замедляться, позволяя ЦБ снизить ставку в июле с 20% до 18%, а до конца года довести её, как минимум, до 15%. Последние важные вводные для регулятора – июльские цифры по инфляционным ожиданиям населения и опрос компаний, публикуемые на следующей неделе. Будем следить за изменением индекса бизнес-климата и инфляционными ожиданиями бизнеса.