Что такое срочный рынок и его особенности

Что такое срочный рынок

Срочным рынком называют торговую площадку, на которой заключаются сделки на покупку и продажу производных инструментов (деривативов) – срочных контрактов. Для них характерны несколько особых свойств:

1. Контракт всегда заключается на выполнение операции с каким-либо активом, например акциями, валютой или товаром. Такой актив называется базовым, а сам контракт – производным.
2. Контракт практически всегда (есть некоторые исключения) оговаривает срок исполнения. Именно поэтому в названии инструмента и, соответственно, рынка фигурирует термин "срочный".

На заметку! "Срочным" рынок стал только в русском языке. На зарубежных торговых площадках чаще используется название, отражающее перечень торгуемых активов. Международное название срочного рынка Московской биржи также отражает такой подход – FORTS является аббревиатурой от Futures & Options RTS (в переводе – "рынок фьючерсов и опционов РТС").

Инструменты срочного рынка

К производным инструментам, торгуемым на срочном рынке, относят:

• Форвардные контракты – соглашения на поставку оговоренного объема актива (например, сырья) в установленные сроки по фиксированной, согласованной при заключении, цене.
• Фьючерсы. В значительной мере напоминают форвардные контракты. Покупатель и продавец такого договора обязуются в указанный срок заключить сделку по покупке/продаже согласованного объема активов по оговоренной условиями цене. Отличие только в том, что контракт может быть перекуплен/перепродан на бирже до срока исполнения (экспирации), а при его заключении уплачивается залоговое обеспечение (маржа), в размере от 5 до 20 % от общей суммы.
• Опционы. Контракты, очень похожие на фьючерсы. Их главное отличие в том, что покупатель получает возможность провести сделку при наступлении срока экспирации, а продавец берет на себя обязательство принять участие в ней. Если цена актива к моменту исполнения не устроит покупателя опциона, он может отказаться от сделки по базовому активу и купить/продать нужный ему объем по рыночным ценам.

Базой для срочных контрактов могут служить практически любые активы любых рынков – акции, облигации, товары, валюты, процентные ставки. Более того, они могут работать и с инструментами, физическая поставка которых невозможна, например биржевыми индексами. В этом случае говорят о беспоставочных контрактах, приносящих прибыль только за счет изменения цены.

На заметку! Срочный рынок может быть биржевым и внебиржевым. Так, на биржевых площадках, как правило, торгуются фьючерсы и опционы, а форвардные контракты заключаются вне биржи.

Срочные контракты по российскому законодательству, как в большинстве других стран, не являются ценными бумагами в отличие, например, от варрантов. Последние, хоть и являются, по сути, срочными контрактами, относятся к гибридным ценным бумагам и торгуются на фондовом рынке. Фьючерсы же, форварды и опционы выделены в отдельную группу активов, поэтому срочные рынки стали отдельными торговыми площадками.

Основные отличия срочного рынка от фондового

Специфика деривативов по сравнению с ценными бумагами определяет несколько существенных отличий срочного рынка от фондового.

Порог входа

На фондовом рынке он определяется размером лота для ценных бумаг, в то время как на срочном – только гарантийным обеспечением по фьючерсу или премией по опциону. В любом случае последние составляют 5–20 % от стоимости входящего в контракт объема базового актива. Таким образом, начать торговать на этой площадке можно со значительно меньших сумм, чем при заключении сделок с реальными бумагами.

Ценообразование

Для активов на фондовом рынке работает свободный механизм ценообразования – котировки являются результатом баланса между спросом и предложением.

Цена активов контрактов на срочном рынке зависит от следующих показателей:

• текущих котировок базового актива;
• безрисковой процентной ставки на время действия контракта;
• выплачиваемых по базовому активу сумм, например, дивидендов по акциям или складских расходов за товарные активы.

Важно! Кроме указанных, цена контрактов может учитывать и дополнительные факторы, например, по опционам она зависит от волатильности базового инструмента.

Доходность и риски

Из-за необходимости уплачивать при заключении срочного контракта только гарантийное обеспечение (ГО) или премию доходность по операциям с деривативами значительно превышает показатели фондового рынка.

Просто пример для иллюстрации. Допустим, инвестор собирается купить лот в 500 акций по 200 руб. Сумма операции на фондовом рынке (без учета комиссий) составит 100 тыс. руб. При этом цена фьючерса на этот лот с учетом всех факторов ценообразования составит 90 тыс. руб. Для его покупки потребуется уплатить 10 % в виде ГО, что составит 9 тыс. руб. Таким образом, в сделку придется вложить 100 тыс. руб. на фондовом рынке и 9 тыс. на срочном.

Если через 3 месяца (срок контракта) цена акций поднимется до 250 руб., инвестор продаст пакет за 125 тыс. руб., получив 25 тыс. руб. или 25 % дохода. Владелец фьючерса по истечении срока контракта выкупит пакет за ту же общую сумму в 100 тыс. руб. и сможет тут же продать его по новой цене за 125 тыс. руб. Таким образом он получит тот же доход в 25 тыс., но на первоначальные вложения в 9 тыс., что даст 178 % доходности.

Важно! В примере владельцу контракта при его экспирации придется доплатить до полной стоимости пакета. Однако контракты свободно торгуются на рынке, и он сможет продать его еще до момента исполнения. Стоимость контракта будет меняться вместе с ценой базового актива и, предположим, перед исполнением составит 115 тыс. руб. При продаже владелец получит полную разницу цен, т. е. 115 − 90 = 25 тыс. руб. Это даст ту же доходность в 178 % по отношению к ГО, но без необходимости привлекать полную сумму средств на выкуп акций.

Естественно, высокая доходность предполагает и соответствующие риски. Потери инвестора в случае снижения цены на акции также ничем не ограничены.

Опционы, цена которых зависит еще и от волатильности базового актива, могут дать при сильных движениях на рынках еще большую доходность.

Примером может служить ситуация на российском фондовом рынке в апреле 2018 г. В начале месяца было зафиксировано снижение цен на акции до 15 %. Инвесторы, торгующие в шорт, соответственно получили бы за 2–3 дня 15% дохода на первоначальные вложения. В то же время цена опциона PUT на индекс РТС за те же 2–3 дня изменилась с 90 руб. до 2.5 тыс. Нетрудно посчитать, что доходность в этом случае составила 2700 %. При этом и риски по опционам несколько другие – поскольку держатель не обязан заключать сделку, максимальные его потери в случае негативного развития событий составят только уплаченную при покупке контракта премию.

Очень важно! Такие уровни доходности при минимуме вложений делают срочные контракты идеальным инструментом для спекулятивных операций. В то же время они становятся и отличным вариантом для хеджирования сделок на других рынках. Использующий их инвестор просто перекладывает собственные риски на спекулянтов, работающих на срочном рынке.

В заключение следует сказать, что инструменты срочного рынка достаточно сложны для новичка, а высокие уровни риска могут привести к быстрой потере всей выделенной для инвестиций суммы. Поэтому начинать торговлю здесь следует с осторожностью после соответствующей подготовки и разработки торговой системы, обязательно включающей приемы управления рисками и капиталом.

Важное замечание! Сегодня в соответствии с нормами ЦБ РФ частному неквалифицированному инвестору, чтобы попасть на российский срочный рынок, придется выполнить некоторые условия, например пройти тестирование у брокера.