Buyback «Полюса» - от эйфории до разочарования

Buyback «Полюса» на 579,4 млрд рублей оказался очередной историей взлета и падения надежд участников фондового рынка. Об обратном выкупе 29,99% акций было объявлено накануне. Уточнялось, что данное решение совета директоров повысит финансовые возможности золотодобытчика для его будущих сделок слияний и поглощений. Не исключено, что «Полюс» готовится к покупке российских активов «Полиметалла», говорят аналитики.

По подсчетам компании, оказалось, что цена выкупа 40802741 акции составит чуть больше 14 тысяч за штуку, а это предполагает премию в размере 32,56% к стоимости бумаг на Мосбирже в пятницу, 7 июля. На этих новостях бумаги «Полюса» сразу «озолотились» почти на 15% и стали стоить 12,3 тысячи рублей. Но затем эйфория инвесторов сменилась унынием, что отразилось в котировках: рост скорректировался до 5,5%.

Горечь разочарования появилась из-за уточнения, что в buyback, который продлится до 9 августа, смогут поучаствовать, в первую очередь, крупные акционеры. Это фонд поддержки исламских организаций (владеет 46,35%) и группа «Акрополь» Ахмета Паланкоева (29,99%). Они, к слову, еще не подали заявки на участие.

В связи с этим финансовые аналитики сразу заговорили о том, что миноритарные акционеры могут остаться в проигрыше. «Право очередности и непрозрачность планов крупных акционеров несут риски для миноритариев, поскольку предполагают, что крупные акционеры могут участвовать в выкупе акций», - пояснили аналитики «БКС Мир инвестиций».

В то же время пока нет никаких оснований считать, что крупные акционеры примут участие в выкупе в полном объеме, хотя подозрительным образом размер пакета ООО «Группа Акрополь» совпадает с размером заявленного buyback.

Так или иначе, но сейчас у миноритариев еще остаются призрачные надежды воспользоваться выпавшим шансом заработать. «Определенный процент миноритариев успеет заполнить и подать документы на выкуп», - предположили эксперты «Альфа-Банка».

Еще один риск, который видят аналитик в связи с buyback «Полюса», - его дороговизна для компании. «Buyback, если он будет осуществлен в полном объеме, обойдется компании в 6 млрд долларов, повысив коэффициент Чистый долг/EBITDA с текущих 0.4x (M2M, на основе спотовых цен) до 2.1x, что является еще одним риском, учитывая предстоящие значительные капзатраты. Мы добавляем 2 п.п. к стоимости капитала с учетом дополнительной премию за корпоративный риск. В результате мы снижаем целевую цену «Полюса» на 7% до RUB 14 000/акц., рекомендации - до «ДЕРЖАТЬ», - добавили в «БКС Мир инвестиций».

Отсюда можно сделать выводы, что с такой долговой нагрузкой компании будет сложно выплачивать дивиденды как в текущем, так и в следующем году.

И все-таки главным сейчас остается вопрос - подавать заявку на выкуп или нет? Автор Telegram-канала «Ленивый инвестор» Антон Весенний при принятии решения рекомендует отталкиваться от «горизонта по бумаге». «Если цели долгосрочные, то они могут быть и выше цены 14200. В целом «Полюс», в случае ухода «Полиметалла», фактически становится монополистом среди публичных компаний. С учетом проекта «Сухой Лог», компания имеет перспективы», - прокомментировал эксперт.

Ну а пока бумаги «Полюса» снижаются на 2% - до 10725 рублей. Возможно, для кого-то это хорошая точка входа в перспективные бумаги металлурга.