Бумаги О'КЕЙ не являются интересной инвестиционной идеей
Отчет "О'КЕЙ" за 1 пол. 2022 г.: неплохие результаты, но инвестиционной привлекательности бумагам отчет не добавил
Ритейлер O`KEY Group ("О'КЕЙ", тикер OKEY) опубликовал в четверг, 15 сентября, финансовые результаты за I полугодие 2022 года на основании сокращенной консолидированной промежуточной финансовой отчетности. Компания увеличила чистую прибыль в 3,8 раза до 576 млн руб.
Основные финансовые показатели за первое полугодие 2022 года:
Общая выручка увеличилась на 10,3% в годовом выражении до 97,8 млрд рублей
Валовая прибыль выросла на 14,5% до 22,3 млрд рублей, а валовая маржа увеличилась на 0,8 п. п. в годовом выражении до 22,8%
Показатель EBITDA вырос на 14,2% в годовом выражении до 7,5 млрд рублей, при этом рентабельность по EBITDA увеличилась на 0,3 п. п. и составила 7,7%
Показатель EBITDA дискаунтеров "ДА!" вырос более чем в два раза в годовом выражении и достиг 1,7 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA составила 6,8%
Чистая прибыль увеличилась с 0,2 млрд рублей в первом полугодии 2021 года до 0,6 млрд рублей в первом полугодии 2022 года
Общий долг компании вырос на 21,4% г/г до 44,396 млрд рублей
Чистый долг увеличился на 6,7%, до 36,45 млрд рублей.
Отношение чистого долга к EBITDA увеличилось до 2,2х против 1,8х на конец 2021 года.
Наш взгляд на событие. Компания продемонстрировала неплохие финансовые результаты по итогам I полугодия 2022 года. Как мы уже неоднократно отмечали, драйвером позитивной динамики ритейлера по-прежнему являются дискаунтеры "Да!", EBITDA которых в отчетном периоде выросла в 2,6 раза до 1,745 млрд рублей. Впрочем, маржинальность бизнеса "О'КЕЙ" по-прежнему существенно уступает лидерам отрасли. Да и долговая нагрузка превышает показатели конкурентов. В общем, бумаги ритейлера, на наш взгляд, по-прежнему не являются интересной инвестиционной идеей.
Действия инвестора. Лучше присмотреться к другим бумагам в секторе. Например, к акциям "Магнита" - второму номеру после X5 Retail в российском продуктовом ритейле. В долгосрочной перспективе ждем от "Магнита" стабильного роста финансовых показателей темпами порядка 10% в год и возвращения к практике дивидендных выплат. Уже по итогам года могут заплатить 500–600 руб. на акцию, что подразумевает двузначную дивидендную доходность. В этом ракурсе может быть интересной инвестицией как хорошая дивидендная бумага с некоторыми перспективами роста.
Дивиденды. В августе 2022 года компания выплатила промежуточные дивиденды в размере 8,5 млн евро. Совет директоров утвердил дивиденды 20 июля в размере 0,03159 евро на акцию. Чтобы рассчитывать на дивиденды, инвесторам нужно было быть зарегистрированными в реестре до 1 августа.
Динамика акций. Расписки "О'КЕЙ" в четверг, 15 сентября, по состоянию на 17:15 мск дорожали на 4,6% до 31,73 руб. Это была лучшая динамика в потребительском секторе. Индекс МосБиржи в тот же момент рос на 0,4%, поэтому бумага в целом смотрелась лучше рынка. Объем превышал 90 млн рублей. Это максимум с 9 августа. Утром в качестве реакции на отчетность котировки сформировали локальный максимум 36,4 руб. Это самая высокая цена с 1 августа (тогда драйвером роста котировок и объемов была дивидендная отсечка).
Отметим, что с момента листинга котировки в русле устойчивого нисходящего тренда. Сегодня котировки проверили эту линия сопротивления на прочность и отскочили от нее.
Средний торговый объем за последние 20 дней (0.011 млрд руб.) на 65% ниже среднего показателя за 3 месяца (0,031 млрд руб.). Это опять же отражает эффект дивидендной отсечки. Кстати, у "Магнита" средний объем за 20 дней (0,661 млрд руб.) вырос на 5% относительно среднего за 3 мес. (0,630 млрд руб.).
За последние 5 торговых дней расписки "О'КЕЙ" +4,6%, за месяц -3,6%, с начала текущего квартала +76%, с начала года -26%.
В моменте бумага торгуется на 15% выше своей средней цены за последние 50 дней, на 31% выше средней цены за 100 дней, на 4% выше средней цены за 100 дней.