Акции "Сбера" остаются лучшим выбором в секторе

По итогам отчетности мы подтверждаем рейтинг «Покупать» для обыкновенных и привилегированных акций Сбера с целевой ценой 384 руб. для обоих типов бумаг. Потенциал роста составляет 20,4% для АО и АП. Наша оценка справедливой стоимости данных акций получается путем сравнения с аналогами EM по коэффициентам P/B и P/E NTM, с применением 15%-го дисконта за страновые риски РФ.

Подключите тариф «Долгосрочный портфель» — и сделайте шаг навстречу выгодным инвестициям вместе с «Финамом». 0% брокерская комиссия за покупку ценных бумаг на фондовых рынках Московской и СПБ биржи при любом обороте.

Финансовые результаты Сбера за 1К 2026 вышли позитивными. Банк показал неплохой рост чистой прибыли, при высоком значении ROE, благодаря продолжающемуся быстрому росту чистого процентного дохода. Кредитные портфели сдержанно выросли при некотором улучшении их качества, капитальная позиция остается прочной. Руководство Сбера подтвердило свои довольно оптимистичные прогнозы на весь на 2026 г., а ранее набсовет банка рекомендовал щедрые дивиденды за 2025 г. Мы по-прежнему считаем акции Сбера лучшим выбором в секторе в нынешних сложных экономических и рыночных условиях.

Сбер — крупнейший банк в России, а также в Центральной и Восточной Европе. Банку принадлежит 11,5 тыс. отделений на территории РФ, а его клиентами являются 110,4 млн физических и 3,5 млн юридических лиц. На Сбер приходится около трети всех активов российской банковской системы, при этом банк оказывает полный спектр финансовых услуг и вовлечен в инвестиционный бизнес.

Чистая прибыль Сбера по МСФО в 1К 2025 увеличилась на 16,5% г/г, до 507,9 млрд руб., при рентабельности капитала на высоком уровне 24,4%. Чистый процентный доход вырос на 18,2%, до 984,3 млрд руб., благодаря увеличению объема работающих активов и повышению чистой процентной маржи на 0,13 п. п., до 6,34%. Чистый комиссионный доход повысился на 0,6%, до 204,5 млрд руб. Операционные расходы поднялись на 15,8%, до 303,5 млрд руб., при этом соотношении Cost/Income улучшилось на 0,2 п. п., до 26,7%. Расходы на создание резервов в 1К выросли на 15,9%, до 162 млрд руб., на фоне увеличения стоимости риска на 0,1 п. п., до 1,3%.

Корпоративный кредитный портфель Сбера на конец марта составил 31,9 трлн руб., увеличившись на 2,3% за 1К. Розничный кредитный портфель повысился на 2,5%, до 19,7 трлн руб., при этом драйвером оставалась ипотека. Качество кредитных портфелей немного улучшилось — доля кредитов 3-й стадии, включая изначально обесцененные, в конце минувшего квартала равнялась 4,8% против 4,9% кварталом ранее, а коэффициент их покрытия резервами составлял 108,7%. Средства юрлиц в Сбере за 1К практически не изменились, оставшись на уровне 15,9 трлн руб., а средства физлиц повысились на 1,4%, до 33,9 млрд руб.

Руководство Сбера подтвердило прогнозы по основным финансовым метрикам на весь 2026 г. Рентабельность капитала ожидается на уровне 22%, стоимость риска — менее 1,4%, норматив Н20.0 — выше 13,3%, показатель Cost/Income — в диапазоне 30–32%, чистая процентная маржа — в районе 5,9%. Банк по-прежнему ждет увеличения чистого комиссионного дохода на 5–7%. Сбер также сохранил прогноз по росту корпоративного кредитования в 2026 г. в целом по сектору на уровне 10–12%, по розничному кредитованию — понизил до 5–8% с 9–11%. Сам банк в корпоративном сегменте планирует нарастить портфель на уровне сектора, в розничном — сильнее сектора.

Капитальная позиция Сбера остается прочной. В частности, коэффициент достаточности капитала банковской группы Н20.0, на который банк ориентируется при выплате дивидендов, вырос до 14,4%. Ранее в апреле набсовет Сбера рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 г. в размере 37,64 руб. на акцию каждого типа, что соответствует доходности 11,8%. Дата дивидендной отсечки — 20 июля 2026 г.

Риски для Сбера, как и для сектора в целом, связаны с возможным дальнейшим ухудшением ситуации в экономике, например из-за продолжающегося усиления санкционного давления на РФ, роста налоговой нагрузки или еще большей эскалации геополитической напряженности в случае отсутствия прогресса по мирному урегулированию украинского кризиса. Тогда банки могут столкнуться с быстрым ухудшением качества кредитных портфелей и снижением основных финансовых показателей.

Аналитический обзор от 31 октября 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 29.04.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».