Акции Sanhua имеют ограниченный потенциал после коррекции

Zhejiang Sanhua Intelligent Controls — ведущий китайский производитель компонентов для холодильного, климатического и автомобильного оборудования. Компания занимается разработкой, производством и поставкой компонентов и систем управления температурой в двух ключевых областях: HVAC (отопление, вентиляция и кондиционирование) & бытовая техника; автомобильная термоуправляемая техника, особенно для электромобилей.

Мы повышаем рейтинг акциям Sanhua Intelligent Controls с «Продавать» до «Держать» с сохранением целевой цены CNY 45,34, что предполагает потенциал роста на 6,4% от текущего ценового уровня. С пиков 2026 г. акции уже снизились почти на 30% на фоне коррекции на азиатских рынках, отыграв большую часть рисков.

Финансовые результаты. В 2025 г. выручка увеличилась на 11% г/г, до 31,01 млрд юаней, а чистая прибыль — на 32% г/г, до 4,11 млрд юаней. Sanhua усилила контроль над себестоимостью и операционными расходами, что позволило улучшить маржу EBITDA до 19,9% (+3 п. п. г/г).

Хотите торговать акциями азиатских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам, торгуемым на Гонконгской, Шанхайской, Шэньчжэньской и Токийской фондовых биржах. 

Наибольший вклад в общий рост внес именно сегмент климатической и холодильной техники: динамика выручки составила 12% г/г благодаря высоким темпам обновления продуктовой линейки, расширению рынка дата-центров и дальнейшей оптимизации бизнес-процессов. Сегмент автомобильных компонентов также продемонстрировал положительный результат: выручка здесь увеличилась на 9% г/г, что обусловлено растущим спросом на системы тепломенеджмента для электромобилей.

Sanhua выступает ключевым поставщиком компонентов для термального управления и приводных систем в робототехнике. Собственные разработки открывают компании доступ к растущему сегменту гуманоидных роботов — рынку, который к 2030 г. может достичь $15,3 млрд при CAGR 39%, по данным MarketsandMarkets.

Портфель интеллектуальной собственности компании включает около 4 387 патентов, из них 2 404 — патенты на изобретения. Такой широкий патентный портфель дает Sanhua устойчивое технологическое преимущество, позволяя разрабатывать собственные инновационные решения для HVAC, тепломенеджмента в EV и для робототехники, укрепляя позиции на ключевых растущих рынках.

Фактором привлекательности компании является и стратегическое партнерство с Midea Group (китайская компания в сфере производства бытовой техники и технологий для умного дома), которое позволяет усиливать инновационный потенциал, расширять совместные разработки и оптимизировать поставки, а также выходить на новые зарубежные рынки.

Тренд на электрификацию транспорта стимулирует устойчивый рост компании, давая возможность Sanhua не только увеличивать объемы продаж, но и укреплять технологическое лидерство в быстроразвивающемся сегменте. Объем мирового рынка электромобилей (EV), по прогнозам PrecedenceResearch, увеличится с $988,7 млрд в 2025 г. до приблизительно $2 529,1 млрд к 2034 г., CAGR — 11%.

Наша оценка определялась на основе мультипликаторов EV/EBITDA, P/DPS и EV/Sales 2026E и составила CNY 45,34. Потенциал роста равен 6,4%, соответствует рейтингу «Держать».

Ключевыми рисками для компании мы видим замедление мировой экономики на фоне конфликта на Ближнем Востоке, снижение спроса на электромобили, рост затрат на рабочую силу и сырье, зависимость от крупных клиентов.

Аналитический обзор от 19 января 2026 г.

Аналитический обзор от 10 декабря 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 16.03.2026.

** Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».