Акции Ferguson торгуются вблизи справедливой стоимости

Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям Ferguson после коррекции с сохранением целевой цены $258,44. Апсайд — 14,4%. С пиков февраля акции снизились почти на 17% на фоне общей коррекции рынка из-за конфликта на Ближнем Востоке. Однако большая часть рисков скорее уже учтена в цене, а акции остаются интересными для покупки в среднесрочной перспективе.

Ferguson — крупный дистрибьютор в Северной Америке, предоставляющий широкий ассортимент продукции и решений для жилого и нежилого строительства: от сантехники, систем кондиционирования и отопления (HVAC), бытовой техники и освещения до инженерных систем и водоснабжения.

Финансовый отчет. Компания изменила дату окончания финансового года с 31 июля на 31 декабря. В связи с этим с 1 августа по 31 декабря 2025 г. существовал переходный период. По итогам 2025 календарного года компания продемонстрировала положительную динамику. Выручка выросла на 5% г/г и достигла $31,3 млрд, EBITDA увеличилась на 11,3% г/г, до $3,2 млрд, а маржинальность составила 10,4%. Разводненная прибыль на акцию поднялась на 13,4% г/г, до $10,58. Компания также активно возвращает капитал акционерам ($1,6 млрд через дивиденды и байбэки за 2025 г.) и сохраняет умеренную долговую нагрузку.

Рост поддерживается в первую очередь сегментами инфраструктуры и коммерческого строительства: выручка сектора «водоснабжение» увеличилась на 13% г/г, а «коммерческая продукция» — на 18% г/г. В США общий рост продаж составил 5% г/г, при этом жилой сегмент стагнирует, а нежилой демонстрирует рост на 11% г/г. Это отражает текущий сдвиг спроса в сторону крупных проектов и инфраструктурных инвестиций.

Главной проблемой для компании остается рынок жилой недвижимости, на который приходится почти половина всей выручки. Сейчас здесь заметно падение активности на фоне высоких процентных ставок и макроэкономической ситуации. В частности, продажи сантехники для жилых помещений снизились на 3% г/г, а для систем отопления, вентиляции и кондиционирования (HVAC) — на 1% г/г. Причины — сокращение спроса и ужесточение стандартов энергоэффективности, которые требуют от застройщиков дополнительных расходов и времени на адаптацию. Компания ожидает, что и в 2026 г. продажи в этом сегменте будут снижаться схожими темпами.

Прогноз компании на 2026 г. остается сдержанным. Ожидается дальнейший рост выручки умеренными темпами, а также маржинальность EBIT на уровне в 9,4–9,8%. Несмотря на сохраняющиеся вызовы в ключевом жилищном сегменте и неопределенность в макроэкономике, компания продолжает фокусироваться на повышении операционной эффективности и развитии направлений с более высокой добавленной стоимостью.

Инициативы по возвращению производства в США и рост государственных инфраструктурных инвестиций стимулируют спрос на крупные капитальные проекты, где Ferguson выступает поставщиком комплексных решений. Это способствует расширению доли компании на ключевых рынках — водоснабжения и промышленного оборудования, особенно в нежилом сегменте. Отдельное внимание компания уделяет крупным проектам в области строительства дата-центров. Центры обработки данных и другие крупные промышленные объекты поддерживают динамику нежилого сегмента, компенсируя слабость жилищного. Компания отмечает, что такие проекты отличаются длительным циклом реализации и иногда могут разово влиять на прибыль, однако в долгосрочной перспективе они формируют устойчивую базу для роста выручки и увеличения доли рынка.

Наша оценка определялась на основе мультипликаторов P/E, EV/EBITDA и P/DPS 2026E. Оценка предполагает целевую цену $258,44 с апсайдом 14,4%, что соответствует рейтингу «Покупать». Основными рисками мы видим сохранение давления в сегментах жилого строительства, колебание цен на сырье, рост конкуренции, общую макроэкономическую неопределенность и риски рецессии на фоне конфликта на Ближнем Востоке. Аналитический обзор от 15 декабря 2025 г., Аналитический обзор от 24 сентября 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 24.03.2026.

**Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».