Акции Exelon остаются на привлекательных уровнях для покупки

По итогам квартальной отчетности мы подтверждаем целевую цену Exelon на уровне $51,4 и сохраняем рейтинг «Покупать» c потенциалом роста 12,1%. За последний месяц бумаги компании упали на 4,2% на фоне сокращения потенциального портфеля проектов дата-центров после более тщательного отбора заявок на подключение, а также опасений относительно дефицита генерирующих мощностей в регионе PJM на фоне быстрого роста спроса со стороны дата-центров. Несмотря на недавнее снижение котировок, компания сохранила инвестиционную программу и прогноз по EPS на 2026 г. Фундаментальные показатели и прогноз чистой прибыли на ближайшие годы существенно не изменились, поэтому мы не видим оснований для пересмотра целевой цены. В связи с этим считаем акции привлекательными для покупки на текущих уровнях.

Хотите торговать акциями американских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» дает квалифицированным инвесторам возможность торговать американскими акциями, фьючерсами и опционами на биржах NYSE, NASDAQ, CBOE, CME Group.

Exelon — одна из крупнейших коммунальных компаний США, обслуживающая более 10,6 млн потребителей в штатах Иллинойс, Делавэр, Мэриленд, Нью-Джерси, Пенсильвания и в округе Колумбия.

Неплохие результаты за 2К 2026. Совокупная выручка компании выросла на 10% г/г, до $5,97 млрд. Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 11,7% г/г, до $0,438 млрд, а скорректированный EPS — на 10,3% г/г, до $0,43. Положительная динамика была обусловлена ростом прибыли регулируемого сетевого бизнеса, что связано с повышением тарифов на распределение у подразделений PECO, ComEd и PHI. Менеджмент сохранил прогноз по EPS на 2026 г. в диапазоне $2,81–2,91, при этом серединная точка текущего прогноза ($2,86) выше на 5,9% показателя EPS за 2025 г.

Exelon сохраняет масштабную инвестиционную программу. Ранее компания планировала направить $41,7 млрд на инвестиции в 2026–2029 гг., что предполагает рост регулируемой базы активов в среднем на 7,9% в год. По итогам 2К 2026 менеджмент не сообщил об изменении этих ориентиров и подтвердил ожидания среднегодового роста скорректированной прибыли на акцию до 2029 г. вблизи верхней границы целевого диапазона 5–7%.

Спрос со стороны дата-центров стремительно ускоряется. Ранее компания сообщала о порядке 200 ЦОД, подключенных в ее зонах присутствия, из них 120 приходится на штат Иллинойс. На этом фоне ускорились темпы роста потребления мощности ЦОД с 9% в среднем за 2015–2022 гг. до 25% в последующие. При этом по итогам 2К 2026 менеджмент компании оценивает объем проектов с высокой вероятностью реализации в 11 ГВт, а дополнительный потенциальный портфель будущих подключений еще в 25 ГВт. Таким образом, совокупный портфель проектов сократился примерно на 16%, с 43 ГВт до 36 ГВт, после более тщательного отбора заявок на подключение.

Мы оценили акции Exelon на основе мультипликаторов P/E и EV/EBITDA NTM, а также с использованием модели дисконтирования дивидендов (DDM). Потенциал роста на данный момент составляет 12,1%.

В перспективе 12 мес. Exelon может выплатить около $1,74 на акцию. Ожидаемая дивдоходность NTM — 3,8%.

Дефицит генерирующих мощностей в регионе PJM выступает риском. Крупнейший региональный системный оператор США (PJM) сталкивается с быстрым ростом спроса на электроэнергию со стороны дата-центров, который опережает ввод новых мощностей. По итогам последнего аукциона дефицит относительно требований надежности составил 6,8 ГВт. Для Exelon, чьи сети работают на значительной части территории PJM, это повышает нагрузку на инфраструктуру и может потребовать ускоренного роста капитальных вложений в расширение и модернизацию сетей.

Природные катаклизмы остаются традиционным риском. Зимний ураган «Ферн» в 2026 г. привел к экстремальным морозам, массовым отключениям электроэнергии и одновременному скачку спроса, что создало повышенную нагрузку на генерацию и электросетевую инфраструктуру коммунальных компаний.

Высокие процентные ставки в США продолжают оказывать давление на бизнес, повышая стоимость рефинансирования и снижая привлекательность акций Exelon, их дивидендная доходность значительно уступает доходности 10-летних казначейских облигаций.

Аналитическая записка от 8 мая 2026 г., Аналитический отчет от 26 февраля 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 11.08.2026.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.