Акции Caterpillar переоценены

Мы подтверждаем рейтинг «Продавать» акциям Caterpillar по итогам отчетности за 1К 2026 с сохранением целевой цены $465,62, что соответствует даунсайду 46,6%. Несмотря на положительную финотчетность, акции компании с минимумов апреля 2025 г. выросли на 220% и на данный момент торгуются по довольно высоким мультипликаторам. По техническим индикаторам, в частности по RSI, бумаги находятся в зоне перекупленности. Основной драйвер предыдущего роста — бум спроса на оборудование для дата-центров. Однако сейчас появляется неопределенность: прогнозы по ставкам ФРС смещаются от снижения к возможной стагнации или даже повышению на фоне роста цен на нефть, что может охладить инвестиционную активность в высокотехнологичном секторе. Дополнительное давление оказывают тарифные риски — все эти факторы могут оказывать давление на котировки.

Хотите торговать акциями американских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» дает квалифицированным инвесторам возможность торговать американскими акциями, фьючерсами и опционами на биржах NYSE, NASDAQ, CBOE, CME Group.

Caterpillar — американская корпорация, мировой лидер в производстве строительной и горнодобывающей техники, дизельных и газовых двигателей, промышленных газовых турбин и дизель-электрических локомотивов.

Финансовый отчет. По итогам 1К 2026 выручка компании составила $17,4 млрд (+22,2% г/г), EBITDA — $3,7 млрд (+18,1% г/г), с маржинальностью 21% (-1 п. п. г/г). Чистая прибыль увеличилась на 27,5% г/г, до $2,58 млрд. Такой рост обеспечен сочетанием высокого спроса на продукцию компании в ключевых отраслях, увеличения объемов продаж и успешной политики по повышению цен. Существенным драйвером также стало расширение портфеля заказов — бэклог достиг исторического максимума благодаря активному развитию инфраструктурных проектов в США, а также резкому росту спроса на энергетические решения для дата-центров и индустрии искусственного интеллекта. Однако такой рост в том числе обусловлен эффектом низкой базы прошлого года.

В сегменте «Энергетические решения» зафиксирован значительный рост — продажи увеличились на 22% г/г, чему способствовал устойчивый спрос на оборудование для дата-центров, нефтегазовой отрасли и промышленных приложений. Сегмент «Строительная техника» показал еще более впечатляющий результат с ростом продаж на 38% г/г, прежде всего за счет оживления строительного рынка в Северной Америке, поддержанного федеральными инвестициями в инфраструктуру. Операционная маржа этого сегмента снизилась на 1,7 п. п. на фоне давления тарифов. Сегмент «Добывающая техника» продемонстрировал снижение прибыли на 39% г/г при росте выручки на 4% г/г из-за давления тарифов и временного замедления поставок. Кроме того, операционная маржа в этом сегменте значительно снизилась (-7 п. п.) на фоне увеличившихся расходов и менее эффективной загрузки оборудования.

В компании отмечают, что тарифы по-прежнему оказывают существенное давление на показатели, оставаясь одним из ключевых негативных факторов для маржинальности всех бизнес-сегментов. В первом квартале расходы по тарифам составили около $600 млн, что оказалось ниже ожидавшихся значений, однако на год компания закладывает сумму в диапазоне $2,2–2,4 млрд. Примерно половина общих тарифных издержек приходится на сегмент строительной техники, остальная часть делится между энергетическим и добывающим направлениями. Несмотря на реализуемые меры по частичной компенсации влияния тарифов, менеджмент признает, что они продолжают оказывать ощутимое давление на рентабельность и, наряду с ростом производственных затрат, остаются значимым фактором неопределенности для финансовых результатов компании.

За первый квартал Caterpillar направила акционерам $700 млн на выплату дивидендов и около $5 млрд на обратный выкуп акций в течение года. Размер дивиденда составил $1,51 на акцию за квартал, что соответствует годовой дивидендной доходности примерно 0,7%.

Для расчета целевой цены акций Caterpillar мы использовали оценку по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales 2026E относительно аналогов. Наша оценка предполагает целевую цену $465,62 и даунсайд 46,6%. Ключевыми рисками мы видим макроэкономическую и геополитическую неопределенность, ценовое давление и конкуренцию, снижение спроса на строительную технику, риски рецессии и перегретость ИИ-сектора.

Аналитический обзор от 30 января 2026 г., Аналитический обзор от 7 ноября 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 20.05.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».