Акции Alphabet достигли таргета

За 4 месяца с момента выпуска прошлого обзора акции Alphabet показали внушительный рост на 27%, обогнав фондовые индексы, и 5 июня 2023 г. достигли своей целевой цены. Сейчас акции торгуются на годовых максимумах. В начале года мы отмечали значительную фундаментальную недооценку компании по сравнению с аналогами, и наша ставка оправдалась. За последние несколько месяцев сильную поддержку акциям оказал возросший интерес общественности к генеративному ИИ. Помимо этого, Alphabet отчиталась за 1Q 2023 лучше ожиданий. На долгосрок мы сохраняем позитивное видение по акциям, но на текущий момент считаем, что рыночная оценка компании близка к справедливой, а потому потенциал роста на коротком горизонте практически отсутствует.

Мы подтверждаем целевую цену акций Alphabet на уровне $ 127, но понижаем рейтинг с "Покупать" до "Держать". Апсайд составляет 0,8%.

Alphabet — американская технологическая компания, управляет поисковым сервисом Google, видеосервисом YouTube и облачной платформой Google Cloud.

Основной источник доходов Alphabet — реклама, но последние 2 квартала рекламные доходы снижаются. Выручка сервиса YouTube и вовсе снижается уже 3 квартала кряду. Пока рекламные доходы не восстановятся, инвесторы будут проявлять осторожность в своих ожиданиях по компании и в отношении акций.

Облачный сегмент приобретает все более важное значение. Он становится основным драйвером роста совокупных показателей в условиях нестабильных и невысоких рекламных доходов. Выручка облачной платформы Google Cloud в 1Q 2023 выросла на 28% г/г, до рекордных $ 7,4 млрд. В 1Q облачный сегмент впервые показал операционную прибыль в размере $ 191 млн по сравнению с операционным убытком в размере $ 706 млн год назад.

Alphabet не осталась в стороне от нового хайпа вокруг чат-ботов с ИИ. После того как Microsoft анонсировала свой диалоговый чат-бот ChatGPT, Alphabet в ответ объявила о запуске конкурирующего сервиса Apprentice Bard, который станет усовершенствованной версией рабочего чат-бота LaMDA. В этом году Alphabet планирует запустить как минимум 20 продуктов с чат-ботом Apprentice Bard.

По результатам 1Q 2023 совокупная выручка Alphabet показала рост всего на 3% г/г и составила $ 69,8 млрд, превысив консенсус-прогноз Refinitiv $ 68,9 млрд. Разводненная прибыль на акцию составила $ 1,17 против $ 1,23 годом ранее и оказалась выше консенсус-прогноза $ 1,08. Снижение EPS по факту составило 5% г/г, тогда как ожидалось 12% г/г.

В 2023 году, как следует из прогнозов, темпы роста выручки Alphabet составят около 6% г/г. После неплохой отчетности за 1Q прогнозы по EBITDA и чистой прибыли на конец года были повышены.

При оценке стоимости акций Alphabet мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E, EV/EBITDA, EV/S и P/S компаний-аналогов в США. Данная методика предполагает апсайд по акциям всего лишь 0,8%.

Основные риски для Alphabet сопряжены с высокими процентными ставками и повышенной волатильностью на американском фондовом рынке. Кроме того, рекламная отрасль весьма циклична и тесно коррелирует с темпами экономического роста, которые сейчас замедляются. В будущем дополнительные проблемы для Alphabet могут создать антимонопольные органы из-за ее доминирования на глобальном рынке рекламы.

Аналитический отчет от 10 февраля 2023 г.

• К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра "Финам".

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 06.06.2023.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.