Пухов Сергей

Антироссийские санкции и опасения перебоев поставок нефти из РФ привели к рекордному росту нефтяных цен в начале марта 2022 года. Какие существуют факторы понижательной ценовой тенденции на нефтяном рынке?

Введение новых жестких западных санкций, главным образом в части высокотехнологичных товаров, приведет к сильному падению стоимости импорта. Стоимость импорта из стран дальнего зарубежья может снизиться на 50% в 2023 году

В августе 2021 года рост стоимости импорта из стран дальнего зарубежья замедлился до 27%

Исчерпание восстановительного роста внутреннего спроса ограничивает потенциал дальнейшего роста стоимостных объемов всего импорта. Его стоимость по итогам 2021 года может составить около $300 млрд, что на четверть выше прошлогодних значений

В целом по всем услугам отложенный дефицит оценивается на уровне $34 млрд, большая часть которого будет реализована не раньше следующего года

Ключевым фактором оттока капитала из России в краткосрочной перспективе может стать ужесточение денежно-кредитной политики ФРС США. С учетом ожидаемого усиления оттока спекулятивного капитала портфельных инвесторов рубль в конце года может ослабнуть, а обменный курс - вернуться в диапазон выше 76 рублей за доллар

Однако давление на рубль будут сдерживать продажа валюты в рамках бюджетного правила даже при росте цен выше планки отсечения, а также медленное восстановление импорта товаров и услуг в условиях сокращения доходов населения и поэтапного открытия границ

Рост числа заболеваемости и сохранение карантинных мер в Бразилии, Индии и ряде других стран может привести к тому, что техническая рецессия может перерасти в полноценную

Приток инвестиций в страну остается пока ещё низким - всего 0,5% ВВП за последний квартал и 1,4% ВВП за весь 2019 год

В начале 2019 года сформировался переход от профицита к дефициту нефти на мировом рынке. Это уже привело к росту нефтяных цен до $68 за баррель, а в случае усиления дефицита не исключен рост цен нефти до $80

За последние два месяца нефтяной рынок испытал очередной шок. Цены на нефть марки Urals в конце ноября и в декабре опускались ниже 58 долл./барр., вернувшись на уровень годичной давности

Внешний долг частного сектора в настоящее время составляет $409 млрд (25% ВВП. Даже в условиях санкционного давления российские компании и банки, помимо пролонгации и рефинансирования в рамках внутригрупповых займов, продолжают занимать на внешних рынках капитала

ухудшение динамики импорта выступает индикатором спада экономики, а в некоторых случаях является предвестником рецессии

ОПЕК будет придерживаться соглашения по заморозке добычи нефти до конца текущего года, а в следующем году начнёт повышать добычу. Это связано с решением перенести приватизацию Saudi Aramco на более поздние сроки из-за снижения инвесторами оценки рыночной капитализации компании

Если раньше в условиях ухудшения мировой конъюнктуры падение нефтяных цен на 10 долл./барр. приводило к росту курса доллара не более чем на 3 рубля, то сейчас это соотношение возросло до 4,5 рубля

В последнее время всё больше стали говорить о снижении зависимости курса рубля от нефтяных цен. Однако анализ взаимосвязи обменного курса рубля и нефтяных цен этого не подтверждает

Цены на нефть марки Urals в начале марта вновь приблизились к уровню поддержки 52 долл./барр. Уже весной на нефтяном рынке может сформироваться небольшой дефицит нефти, что будет оказывать поддержку ценам

Для балансировки рынка странам-членам ОПЕК достаточно снизить предложение на 0,6 млн барр. в сутки от текущих показателей. Но и в этом случае из-за слабой дисциплины внутри картеля трудно рассчитывать на рост цен выше 50 долл./барр. в краткосрочной перспективе.

Нефтяной рынок, похоже, достиг или близок к своему локальному пику. Мы пока не склонны менять свою оценку среднегодовой цены Urals в 40 долл./барр. на текущий год.

Россия заявила о готовности заморозить добычу нефти на январском уровне. Однако тенденции в добыче и экспорте нефти говорят об обратном.