Меню

 
 

Рубль - спринтерский старт на длинную дистанцию

Рубль демонстрирует уверенную динамику на старте года. В то время как краткосрочные факторы выступают на стороне рубля, среднесрочные риски остаются повышенными. Мы ожидаем, что рубль будет более слабым в 2019 году, чем предполагал наш прогноз ранее.

За период с начала 2019 года по текущий момент российский рубль укрепился по отношению к доллару США на 5.5%, и занимает вторую строчку, после южноафриканского ранда, среди валют развивающихся стран, продемонстрировавших лучшую динамику на рынке. Частично это связано с тем, что рубль восстанавливает свои позиции после резкого ослабления в конце 2018 года, когда российская валюта, напротив, была в числе аутсайдеров. Таким образом, укрепление начала года лишь возвращает российскую валюту к общему тренду валют развивающихся стран.

На горизонте 1-2 месяцев рубль может продолжить чувствовать себя комфортно, пытаясь приблизиться к отметкам 65 и 74 в паре с долларом и евро, соответственно. В поддержку российской валюты работают сразу несколько факторов:

  1. Нефть вернулась к комфортным отметкам выше 60 долл./бар. Конец 2018 года показал, что быстрое снижение цен на нефть ниже данной психологической отметки не остаётся незамеченным рублем. При ценах на нефть ниже 60 долл./бар. корреляция рубля с нефтью восстанавливается.
  2. По теме санкций наступило временное затишье, пока американская сторона занята торговыми переговорами с Китаем и внутриполитической борьбой между демократами в Конгрессе и администрацией президента. Необходимость завершить переговоры с Китаем до 1 марта, а также перспективы очередного витка противостояния администрации и Конгресса в феврале-марте по вопросу повышения потолка государственного долга создают окно возможностей для российской валюты в данный период.
  3. Данным окном возможностей, скорее всего, попытается воспользоваться Минфин, выходя на рынок с более крупными объемами размещений. Потенциальное участие нерезидентов в размещениях может создать дополнительный спрос на рубли.
  4. На развивающихся рынках в целом сохраняется умеренно оптимистичный настрой, подпитываемый менее агрессивной политикой ФРС, которая, похоже, готова повременить с дальнейшим повышением ставок, а также ожиданиями позитивного исхода переговоров между США и Китаем.

Рубль - спринтерский старт на длинную дистанцию 

Несмотря на весьма неплохой расклад факторов в краткосрочном периоде, мы отмечаем все ещё довольно высокие риски на горизонте текущего года. Основными источниками рисков выступают санкции и динамика цен на нефть.

  1. Санкционные риски на горизонте года остаются довольно высокими. Для ослабления рубля в пределах 5% достаточно простого возобновления обсуждения санкционных планов. С учётом весьма жесткого настроя демократов в отношении президентской администрации дальнейшее расследование предполагаемых связей Президента с Россией весьма вероятно.
  2. Мировая экономика находится на поздней стадии делового цикла, отягощенной торговыми противоречиями крупнейших экономик. Хотя с начала года на рынках доминирует оптимизм относительно возможного исхода торговых переговоров, в центре противоречий находятся фундаментальные вопросы о защите прав интеллектуальной собственности и о доступе на китайский рынок, которые, как правило, не решаются за 2-3 месяца. В этой связи до полноценного разрешения конфликта ещё далеко. Даже в случае заключения формального перемирия риск регулярных обострений противоречий останется. Мировые рынки продолжат периодически вспоминать о текущем замедлении мировой экономики. Это будет проявляться в регулярных коррекциях на фондовом и сырьевом рынках. В такой ситуации риски для нефтяного рынка смещены скорее в сторону возможного снижения цен.

С учётом обозначенных факторов, мы корректируем прошлый прогноз с ориентиром 65 по курсу рубля в паре с долларом до отметки 69 на конец текущего года. В нашем предыдущем прогнозе, который мы публиковали 23 октября, мы исходили из восстановления аппетита к российским активам в 2019 году на фоне появления конкретики по санкциям. За прошедший квартал стало понятно, что быстрого прояснения ситуации с санкциями ждать не стоит. Текущая стратегия, похоже, заключается в максимальном затягивании периода неопределенности, удерживающей рубль на ослабленных уровнях. При этом обострившиеся риски для мировой экономики могут создавать дополнительное давление на российскую валюту. 

В паре с EUR в прогноз заложено еще более существенное ослабление рубля, что связано с нашими ожиданиями восстановления евро на глобальных площадках. Из еврозоны продолжают поступать весьма слабые данные, которые могут помешать ЕЦБ перейти к повышению ставок в 2019 году. При дальнейшем ухудшении экономических показателей российская валюта будет себя чувствовать лучше в паре с евро, чем предполагает наш прогноз. 

 

Spot

3M

Mid 2019

End 2019

End 2020

Предыдущий прогноз

USDRUB

66

67

66

65

66,5

EURRUB

75

77,1

78,5

80

85,1

Новый прогноз

USDRUB

66

68

69

69,5

70

EURRUB

75

78,9

81,4

83,4

87,5

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Евдокимова Татьяна
Евдокимова Татьяна
и Давыдов Денис, аналитики
"Нордеа Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
6 пользователей оценили материал на 3,5.
В мой блог
29.01 10:12
Admin: > 15:33 hiw, уточнили у авторов и внесли изменения в таблицу. спасибо!
28.01 15:33
hiw:
вместо двух концов 2019 наверно следует читать конец 3го квартала и конец года?
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 ноября
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Яндекс
на 15 ноября