Значимого потенциала роста у акций ММК нет

ММК опубликовал операционные результаты за IV квартал 2024 г.

• Выпуск стали сократился на 4,4% в квартальном (к/к) сравнении и на 24% в годовом (г/г) до 2,4 млн тонн. На мощностях компании проходил ремонт, плюс внутренний спрос был низким.
• Продажи горячекатаной стали сократились на 1,8% к/к и 29% г/г до 1 млн тонн.
• Продажи премиальной продукции был ниже на 9,4%, чем в III квартале 2024 г., и на 10% меньше, чем в IV квартале 2023 г., и составил 1 млн тонн.

ММК ожидает, что в начале 2025 г. деловая активность в РФ останется под давлением сезонных факторов и высокой ключевой ставки. В I квартале компания продолжит капремонт доменной печи №7.

Влияние: На бизнесе ММК сказываются высокие процентные ставки. Результаты ММК за IV квартал отражают все еще низкий спрос на сталь в РФ. Основные причины — высокая ключевая ставка и зимнего спада активности у главного потребителя стали в стране — строительной отрасли. Мы считаем, что как минимум I квартал также будет непростым из-за этих факторов.

Оценка: Не видим потенциала роста в бумаге. Акции ММК торгуются с неоправданной премией 28% по мультипликатору Р/Е при текущих ценах на сталь. В ближайшие 12 месяцев котировки компании вряд ли сильно вырастут. Мы сохраняем «Негативный» взгляд на бумагу.