Зависимость рубля от цен на нефть может возрасти до уровней 2015-2016 годов

28.04.22 13:40 Новости и комментарии
Попов Юрий
аналитик Sberbank CIB

Валютный рынок: рубль остается крепким. В среду рубль сумел закрепиться ниже 73 за доллар. По всей видимости, экспортеры достаточно активно продавали валюту. Кроме того, риски снижения экспорта газа, похоже, уменьшились. По сообщениям СМИ, часть европейских стран, согласившихся на оплату российского газа в рублях, могут нарастить его закупки, что компенсирует прекращение поставок газа в Болгарию и Польшу.

Министр финансов Антон Силуанов вчера прокомментировал перспективы нового бюджетного правила, которое может появиться со следующего года. Он заявил, что, возможно, в новом бюджетном правиле будет фиксироваться объем базовых нефтегазовых доходов на основе данных за последние три года, а не базовая цена на нефть, как в предыдущем бюджетном правиле. При этом дополнительные нефтегазовые доходы (сверх базового уровня) будут направляться в ФНБ в рублях, а не в валюте. Соответственно, новое бюджетное правило больше не будет "хеджировать" волатильность рубля, в настоящее время этим занимается Банк России.

По нашему мнению, это может означать, что зависимость рубля от цен на нефть может возрасти до уровней 2015-2016 годов, прежде чем в 2017 году было введено бюджетное правило. В 2015-2016 годах эластичность рубля по нефти составляла примерно 0,3, т. е. на рост цен на нефть на 10% рубль в среднем реагировал укреплением на 3%. С 2017 года, после введения бюджетного правила, эта эластичность упала примерно до 0,1: на 10%-й рост цен на нефть рубль реагировал укреплением лишь на 1%. В то же время не исключено, что Банк России предложит механизм, частично компенсирующий влияние цен на нефть на рубль, для смягчения волатильности.

Сегодня утром рублю удалось укрепиться до 72 за доллар, но затем он вернулся к отметке 72,5. При этом продолжается глобальное укрепление доллара США в ожидании существенного ужесточения денежно-кредитной политики ФРС США. В частности, евро временно опустился ниже важного уровня $1,05, что может быть отчасти вызвано недавним резким ростом цен на газ.

В то же время офшорный китайский юань сегодня тоже резко дешевел к доллару на фоне усиления карантинных мер в Пекине: утром он ослаб более чем на 1% и достиг 6,65 - худшего значения с ноября 2020 года.

Впрочем, рубль защищен от глобального роста доллара благодаря ограничениям на движение капитала. Сегодня последний день уплаты налога на прибыль и НДД за 1К22. Продажи валюты экспортерами могут оказаться значительными, и рубль, видимо, удержится около 72,5 за доллар.

В центре внимания сегодня будут данные по инфляции в Германии за апрель, которые особенно важны ввиду крайне высокого темпа роста цен - на 2,5% в марте.

Прогноз. Сегодня курс рубля может удержаться на хорошем уровне - около 72,5 за доллар.

Комментарии

Загружаем...