Затяжная коррекция на рынке облигаций. Время покупать?

Индекс RGBI торгуется вблизи отметки в 115,9 пунктов, демонстрируя коррекцию на протяжении трех недель подряд. Падение продолжается на фоне повышения НДС с 20% до 22%, что краткосрочно отразится на инфляции. Кроме того, ситуацию усугубляют геополитическая напряженность и рекордный дефицит российского бюджета, сократить который без проинфляционных мер, вероятно, не получится.

На уходящей неделе прошел аукцион Минфина по размещению ОФЗ с фиксированным купоном.

• ОФЗ 26245: привлекли 64,6 млрд руб. при спросе 129,3 млрд руб.

Средневзвешенная цена: 87,8248%.

• ОФЗ 26238 привлекли 20,1 млрд руб. при спросе 25,4 млрд руб.

Средневзвешенная цена: 57,5735%.

«Аукционы ОФЗ прошли относительно неплохо – Минфин разместил бумаг на 85 млрд руб. В целом, рыночная конъюнктура на долговом рынке изменилась с негативной до нейтральной, в результате чего стоит ожидать стабилизацию индекса RGBI на достигнутых уровнях. Однако факторов для устойчивого разворота рынка, на наш взгляд, пока недостаточно», - отметил Дмитрий Грицкевич, управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ.

Проект бюджета на 2026 год не содержит существенных проинфляционных рисков, а ожидания по дефициту бюджета на 2025 год выглядят умеренными (дефицит повышен до 2,6% с 1,7%). При этом объем госзаимствований на текущий год был повышен на 2,2 трлн руб. – до 7,0 трлн руб. По мнению Грицкевича, данное повышение нейтрально для кривой ОФЗ и будет закрываться за счет флоатеров по аналогии с декабрем прошлого года.

Облигации с фиксированным купоном вновь становятся интересны в среднесрочной и долгосрочной перспективе, поскольку цикл снижения ключевой ставки рано или поздно продолжится. Текущая доходность фиксов с высоким кредитным рейтингом остается достаточно низкой на фоне уровня ключевой ставки, однако доходность бумаг с более низким кредитным рейтингом является достаточно привлекательной. Главное - отдавать предпочтение эмитентам с низкой долговой нагрузкой.

Выпуски с плавающим купоном (флоатеры) представляют интерес в качестве краткосрочного вложения, особенно выпуски, торгующиеся ниже номинала со сроком до погашения менее полутора лет.

Выберите с помощью нашего ИИ-ассистента подходящие облигации прямо сейчас:

По валютным бумагам наблюдается рост доходности. Если в начале месяца на рынке было сложно найти «ААА» - выпуск с доходностью к погашению 6,3 – 6,5%, то сейчас на вторичном рынке инвестору не составит труда зафиксировать доходность 7,0-7,5% годовых в валюте на несколько лет вперед. Исходя из прогнозов аналитиков, потенциал для девальвации российского рубля до конца года остается существенным.

В ходе коррекции первичный рынок облигаций оказался под давлением. Бумаги со стартовыми параметрами, которые еще неделю назад предусматривали премию к рынку, после размещения торгуются по номиналу или ниже. Спекулятивный рост продолжают демонстрировать лишь выпуски ВДО с небольшим объемом займа, предлагающие ставку купона выше среднего по своей рейтинговой группе. Такие бумаги чаще всего используются инвесторами в качестве краткосрочной идеи: они фиксируют прибыль, когда параметры выпуска в ходе торгов выравниваются с параметрами аналогов на вторичном рынке. Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний, получая потенциально более высокий доход.

Размещения недели: