Запуск проекта ачимовских залежей позволит "Газпром нефти" увеличить общую добычу вне ограничений ОПЕК+

«Газпром нефть» начала добычу газового конденсата по проекту ачимовских залежей 3A, сообщает Интерфакс. Проект повысит совокупную годовую добычу газа на 5 млрд куб. м и конденсата — на 1.5 млн т (33 тыс. куб. м/сутки).

Взгляд БКС: Газпром нефть повысит добычу конденсата на 33 тыс. барр./сутки за счет только что запущенного проекта ачимовских залежей 3A, на которые не распространяются ограничения ОПЕК+. Акции Газпром нефти (позитивный взгляд) торгуются на уровне 5,1x по P/E 2024п/2025п, на 5% выше долгосрочного среднего.

Анализ: Проект позволит увеличить общую добычу на 3%, вне ограничений ОПЕК+. Текущая добыча нефти и конденсата Газпром нефти составляет около 1.1 млрд барр./сутки, по нашим расчетам, включая долю компании в различных СП. Таким образом, запуск разработки участка 3A ачимовских залежей добавит около 3% к ежедневной добыче конденсата, которая достигла предела. По нашим оценкам, компания этого достигнет к концу года.

Отметим, что ограничения добычи от ОПЕК+ для России касаются только нефти, а не конденсата. Таким образом, запуск данного проекта не потребует от Газпром нефти снизить добычу жидких углеводородов на других участках в качестве компенсации. Наибольшую ценность проект представляет с точки зрения добычи конденсата, а не газа. Последний продается по внутрироссийским регулируемым ценам, а не идет на экспорт.

Материнская компания Газпром имеет избыточные мощности по добыче газа, поэтому проект не повлияет на общую добычу газа на уровне группы.

Также отметим, что Газпром полностью консолидирует результаты Газпром нефти в своей отчетности по МСФО. Таким образом, материнская компания также отчитается об увеличении добычи конденсата и прибыли, хотя эффект для Газпрома будет менее выраженным.