Замещающая облигация Минфина с погашением в 2030 г.: подтверждение рекомендации
В настоящее время спред в доходности между двумя самыми ликвидными замещающими облигациями Минфина РФ расширился до интересного уровня, и мы подтверждаем рейтинг «Покупать» в отношении выпуска Россия, ОВОЗ РФ 2030.
| Выпуск | Россия, ОВОЗ РФ 2030 |
| Эмитент | Минфин РФ |
| ISIN | RU000A10A8E8 |
| Погашение (оферта) | 31.03.2030 (-) |
| Валюта номинала | Доллар США |
| Валюта выплат | Рубль |
| Амортизация | Да |
| Непогашенный номинал | $0,04 |
| Объем в обращении по непогашенному номиналу | $317 165 989 |
| Купон | 7,5% |
| Периодичность выплат (в год) | 2 |
| Цена (% от номинала) | 102,3 |
| Доходность к погашению | 6,3% |
Год назад мы включили в покрытие российский суверенный квазидолларовый выпуск с погашением в 2030 г. Его особенностью является крайне низкий номинал (около 3 руб.), что, во-первых, выгодно отличает бумагу на фоне других замещающих и юаневых облигаций (как государственных, так и корпоративных), а во-вторых — обусловливает ее достаточно высокую биржевую ликвидность. Так, в линейке инвалютных займов Минфина выпуск Россия, ОВОЗ РФ 2030 по ликвидности уступает только квазидолларовой бумаге с погашением в 2028 г. и юаневым гособлигациям.
Ликвидность на Мосбирже
| Выпуск | Среднедневной оборот | Количество сделок в день |
| Юаневый Минфин 2036 | 969 млн ₽ | 799 |
| Юаневый Минфин 2033 | 539 млн ₽ | 390 |
| Юаневый Минфин 2029 | 382 млн ₽ | 187 |
| Россия, ОВОЗ РФ 2028 | 320 млн ₽ | 227 |
| Россия, ОВОЗ РФ 2030 | 16 млн ₽ | 74 |
Еще одной особенностью выпуска Россия, ОВОЗ РФ 2030 является амортизация: вместе с купоном держателю начисляется и часть номинала (см. таблицу ниже). В результате инвесторы быстрее получают назад тело займа, притом что купонный платеж постепенно сокращается.
Денежный поток по инструменту
| Фактическая выплата | Сумма купона, USD | Погашение, USD |
| 30.09.2026 | 0,00150 | 0,005 |
| 31.03.2027 | 0,00131 | 0,005 |
| 30.09.2027 | 0,00113 | 0,005 |
| 31.03.2028 | 0,00094 | 0,005 |
| 02.10.2028 | 0,00075 | 0,005 |
| 02.04.2029 | 0,00056 | 0,005 |
| 01.10.2029 | 0,00038 | 0,005 |
| 01.04.2030 | 0,00019 | 0,005 |
Следствием амортизации является то, что дюрация облигации (период до полного возврата инвестиций) значительно меньше срока до ее погашения. Так, дюрация выпуска сейчас составляет 1,78 года, притом что до его погашения (31.03.2030) остается 3,7 года. В результате по дюрации выпуск сопоставим с бумагой с погашением в 2028 г. (1,77 года).
В настоящий момент спред в доходности между этими двумя самыми ликвидными суверенными квазидолларовыми инструментами расширился до 100 б. п., что более чем вдвое превышает среднеисторический уровень (~50 б. п.). Как видно на графике ниже, выпуск Россия, ОВОЗ РФ 2030 выглядит весьма конкурентоспособно на фоне ликвидных облигаций Минфина РФ, номинированных в отличных от рубля валютах.
Научитесь самостоятельно подбирать облигации в свой портфель. Посетите онлайн-курс "Первые шаги", старт нового потока каждый понедельник.
Ликвидные суверенные облигации, номинированные в инвалютах
Крепкий рубль оставляет в фокусе квазивалютные инструменты. Мы полагаем, что в настоящий момент получить доходную экспозицию на доллар США с кредитным риском РФ интересно через выпуск Минфина с погашением в 2030 г., в отношении которого мы подтверждаем рейтинг «Покупать».
Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 10.07.2026.
Комментарии