Закупки в Гохран могут поддержать финансы "АЛРОСА", но кардинально ситуацию не меняют

Минфин не исключает новой закупки продукции АЛРОСА в Гохран России, пишет Интерфакс со ссылкой на замминистра финансов Алексея Моисеева. Минфин считает, что в этом году на алмазном рынке выдался слабый I квартал. Если в следующем квартале ситуация не изменится, то ведомство может закупить алмазы в Гохран. Как пишет Интерфакс, в марте 2024 г. Минфин выкупал часть продукции АЛРОСА, еще одна покупка могла состояться до конца прошлого года. В кризис 2008–2009 гг., когда продажи остановились почти на 9 месяцев, Гохран потратил на алмазы $1 млрд. Вторая по величине покупка была в 2012 г. — $250 млн.

Оценка. Закупки в Гохран могут умеренно поддержать финансы АЛРОСА, но кардинально ситуацию не меняют. Допустим, власти выделят $250 млн на поддержку компании, как в 2012 г. Это 9% выручки АЛРОСА за 2024 г. Вряд ли такая сумма способна серьезно повлиять на показатели компании без улучшений на рынке алмазов.

Сделка по выходу из алмазного проекта Catoca может быть закрыта в скором времени, сообщает Интерфакс со ссылкой на замминистра финансов Алексей Моисеев. АЛРОСА находится в продвинутой стадии по выходу из капитала ангольской алмазодобывающей компании Catoca. Продажа может быть осуществлена в течение 1–2-х месяцев. Еще в конце прошлого года Bloomberg сообщал, что российская компания продала свою 41%-ную долю оманскому государственному фонду Maaden International.

Оценка. Долю АЛРОСА в Catoca оцениваем в 30–35 млрд руб. По нашим расчетам, сделка может быть оценена в 3,5–4х EV/EBITDA — стоимость пакета АЛРОСА равняется примерно 30–35 млрд руб. Такая цифра эквивалентна 8-9% от капитализации компании.

Влияние. Нет полной уверенности, что деньги пойдут на дивиденды. Учитывая отрицательный свободный денежный поток в прошлом году в размере 18 млрд руб. и все еще слабую конъюнктуру, часть полученной суммы от потенциальной продажи в Catoca могла бы пойти в том числе на финансирование инвестпрограммы, чтобы избежать роста долга. Поэтому нельзя однозначно сказать, какие были бы спецдивиденды в таком случае.

Сохраняем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА. Мы все еще осторожно смотрим на сектор алмазов и не видим явных признаков скорого улучшения в отрасли. Бумаги АЛРОСА торгуются с мультипликатором Р/Е более 20х. Это в два раза выше средних значений Р/Е и выглядит необоснованно с учетом все еще крепкого рубля.