Забастовки на ключевых белорусских предприятиях могут оказать эффект на Россию уже с августа-сентября
Текущие настроения. На рынках падение спроса на защитные активы (золото подешевело на 4,4%, доходность UST-10 выросла на 15 б.п.) на фоне ускорения инфляции в США (на 0.4 п.п. до 1,0% г/г в июле) и отсутствия консенсуса в Конгрессе по новому пакету поддержки. Рынок акций в плюсе на фоне улучшения макростатистики (число новых заявок на пособия по безработице опустилось ниже 1 млн) и надежд на быстрое восстановление потребления (розничные продажи в июле выросли на 2,7% м/м, на 1.1 п.п. выше ожиданий) и производителей (рост промпроизводства в июле составил 3,0% м/м). Рынки EM под давлением роста долга и неопределенности вокруг торговых переговоров США-Китай.
Динамика российского рынка в целом следует аналогам. Рост цен на нефть поддержал рубль, но его дисконт к аналогам остался близок к повышенным 11%. Минфин отменил размещение флоатера, не договорившись с участниками по цене. В РФ началась недельная дефляция, но в годовом выражении рост ИПЦ остается 3,4% г/г. Политический кризис в Беларуси нейтрален для рынка РФ до тех пор, пока риск внешнеполитических действий РФ в адрес Беларуси рассматривается как низкий. На РФ приходится около половины из $17 млрд внешнего госдолга Беларуси и около $4 млрд частных инвестиций.
Ключевые темы недели. В США продолжается дискуссия по новому пакету мер поддержки в Конгрессе США, выйдут данные PMI за август (пт) и новые заявки на пособия по безработице (чт). Данные по рынку недвижимости (пт), вероятно, окажутся позитивными на фоне низких ставок по ипотеке. Протокол июльского заседания ФРС (ср) будет интересен участникам долгового рынка с точки зрения перспектив кривой доходности гособлигаций.
В ЕС будут опубликованы индексы PMI (пт) и потребительской уверенности за август (пт), которые могут указать на дальнейшее ускорение экономической активности. ЕС и Великобритания начнут переговоры по торговле (вт).
В РФ выйдет макростатистика за июль. Несмотря на давление календарного фактора и слабость обрабатывающего сектора и инвестиций динамика промпроизводства (пн) может быть лучше наших ожиданий (-11,8% г/г) благодаря сильному росту бюджетной поддержки через ускорение роста госрасходов с 26% г/г в 1П20 до 37% г/г в июле. Падение розничной торговли (чт) будет ограниченным (-4,8 % г/г) за счет господдержки и отсутствия международных поездок. В то же время вероятное ухудшение динамики доходов населения (мы ожидаем падения реальных зарплат в июне на 3,2% г/г) остается фактором давления на скорость восстановления экономики в 2П20, даже после относительно небольшого падения ВВП на 8,5% г/г во 2К20.
Если массовые протесты и забастовки на ключевых белорусских предприятиях затянутся, то это может оказать эффект на РФ уже с августа-сентября. На Беларусь приходится всего 5% российского экспорта, однако в некоторых категориях (31 из 96) ее доля превышает 20%, включая отдельные товары пищевой, химической, текстильной, металлургической и машиностроительной промышленности. На Беларусь также приходится около 5% российского импорта, однако в ряде импортных позиций ее доля выше, включая 14% импорта продовольствия (67% по молочной продукции, 31% по мясу, 60% по морепродуктам). В непродовольственном импорте роль Беларуси значима в удобрениях (32%), деревообработке (32%), текстиле (15- 25%), и подвижном составе ж/д (15%). Потенциальное снижение белорусского спроса и предложения может нести умеренные риски как для промпроизводства РФ, так и ценовой стабильности в отдельных товарных категориях.