За один месяц квартальный план по ОФЗ выполнен почти на 53%

На аукционах 30 июля инвесторам были предложены выпуски ОФЗ-ПД серии 26246 и серии 26228 в объеме доступных к размещению остатков в указанных выпусках. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26246 является 15 мая 2024г., погашение запланировано на 12 марта 2036 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 12,00% годовых. Объявленный объем основного и дополнительного выпусков составляет 1 000 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 328,241 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 18 июня 2025г., при спросе 188,9 млрд руб. было размещено облигаций на 108,99 млрд руб. (57% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 15,48% годовых, что предполагало «дисконт» на уровне1 б.п. к средневзвешенному уровню вторичного рынка.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26228 является 24 апреля 2019г., погашение запланировано на 10 апреля 2030 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,65% годовых. Объем основного и дополнительного выпусков составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 38,1 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 5 февраля 2025г., при спросе 29,7 млрд руб. было размещено облигаций на 12,7 млрд руб. (43% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 17,41% годовых, что предполагало «премию» на уровне 13 б.п. к средневзвешенному уровню вторичного рынка.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26246 спрос составил около 226,108 млрд руб. или 68,9% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 296 заявок на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 185 млрд 667,219 млн руб. (56,6% от доступных остатков и 82,1% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 89,6166% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 89,6717%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 14,37% и 14,36% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 14,38% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 14,36% годовых. Таким образом, аукцион прошел без «премии» по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка.

При размещении ОФЗ-ПД 26246 из 296 удовлетворенных на аукционе на МБ заявок на долю 13 крупных с объемом 1,4 - 43,0 млрд руб. пришлось около 96,4% от объема размещения. Одна сделка по цене отсечения была объемом 10, млрд руб. с долей 5,4% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 49 сделок объемом от 1 тыс. руб. до 8,5 млрд руб. с долей 10,4% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 248 или 83,8% от общего количества, пришлось 3,234 млн руб. или около 0,002% от размещённого объема.

Основные параметры размещения ОФЗ-ПД 26246

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26228 спрос составил около 45,914 млрд руб. или 123,0% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 232 заявки на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 30 млрд 117,785 млн руб. (80,7% от доступных остатков и 65,6% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 80,9410% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 80,9714%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 13,66% и 13,65% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 13,74% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 13,72% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «дисконтом» в размере 6 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка.

При размещении ОФЗ-ПД 26228 из 232 удовлетворенных на аукционе на МБ заявок на долю 8 крупных с объемом 1,1 - 5,0 млрд руб. пришлось около 96,4% от объема размещения. Одна сделка по цене отсечения объемом 5,0, млрд руб. заняла 16,6% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 26 сделок объемом от 1 тыс. руб. до 2,75 млрд руб. с долей 33,6% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 211 или 90,9% от общего количества, пришлось 2,0 млн руб. или около 0,007% от размещённого объема.

Основные параметры размещения ОФЗ-ПД 26228

Объемы размещения ОФЗ поквартально, млрд руб.

По итогам пяти прошедших в июле т.г. аукционных дней, в течение которых было проведено 10 аукционов и три доразмещения после аукциона (ДРПА), объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил 789,325 млрд руб., обеспечив на 52,6% выполнение «плана» привлечения на рынке ОФЗ в III квартале 2025г., который был установлен на уровне 1,5 трлн руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов во втором квартале 2025г., составлял порядка 115,385 млрд руб., но после прошедших в этом квартале аукционов необходимый объем размещения на каждой оставшейся неделе снизился на 23,0% до 89,8 млрд руб.

На вторичном рынке цены ОФЗ во второй половине прошлой календарной неделе вновь начали свой уверенный рост, который продолжился после принятия Банком России ожидаемого решения о снижении ключевой ставки на 200 б.п. до 18,0%. Кроме того, регулятор понизил свой прогноз диапазона средней ключевой ставки до конца текущего года до 16,3-18,0%, что, по нашим оценкам, позволяет ожидать ключевую ставку на конец 2025г. на уровне 18,0% при верхнем значении прогнозного диапазона, порядка 15,5% - при среднем уровне прогноза и порядка 14% (!) при нижнем значении прогноза. Однако, с начала текущей календарной недели цены начали меняться разнонаправленно, но незначительно. Тем не менее, в результате по итогам недели (23 – 29 июля) снижение доходности в среднем по рынку ОФЗ-ПД составило 21 б.п. (против снижения на 30 б.п. неделей ранее). 

Доходность кратко- и среднесрочных выпусков (со сроком обращения более 1,0 года) снизилась в пределах 14-47 б.п. (в среднем -28 б.п.). Доходность долгосрочных выпусков снизилась в пределах 13–22 б.п. (в среднем -11 б.п.). В результате доходность облигаций со сроком обращения более одного года установилась в диапазоне от 13,26- 13,40% до 13,90-13,69-13,77% годовых (по мере увеличения дюрации). При этом доходность долгосрочных бумаг, которые активно продолжают размещаться (прежде всего, серии 26245, 26246, 26247 и 26248), находится на более высоком уровне, который составляет порядка 14,31-14,39% годовых. Вторичные торги проходили на фоне сохранения высокой торговой активности: объем сделок составил 172,514 млрд руб. (против 171,314 млрд руб. неделей ранее, или +0,7% к предыдущей неделе), при этом около 23,9% от общего объема составили сделки в РПС. Несколько повысилась активность торгов по долгосрочным выпускам ОФЗ-ПД (с погашением через 10,0 лет и более), доля которых составила около 58% от общего объема биржевых сделок (против 51% неделей ранее). Лидерами среди этих бумаг стали выпуски: 26247 с долей 15,5%, 26248 с долей 13,1%, 26238 с долей 7,4%, а также 26246 и 26245 с долей порядка 7,2% и 5,4% от общего объёма. Снизилась активность торгов по выпускам ОФЗ-ПК, суммарная доля которых составила порядка 14% против 20% от общего объёма неделей ранее, наиболее активно традиционно торговался выпуск ОФЗ-ПК 29014 с долей 6,4% (с погашением в марте 2026г.). Кроме того, высокая активность вновь наблюдалась по короткому выпуску ОФЗ-ПД 26236 (с погашением в мае 2028г.), доля которых составила 11,3% (против13,6% неделей ранее).