Япония, возможно, спускает Иену в канализацию

Резюме

На прошлой неделе Банк Японии продолжил работу в обычном режиме без повышения ставок и продолжающегося количественного и качественного смягчения.

Ослабление японской иены быстро возобновилось после того, как предыдущие валютные интервенции остановили сохраняющуюся слабость.

Без повышения ставок Япония, возможно, выбросит иену на ветер в попытке защитить свою валюту. Вместо этого ему придется полагаться на смягчение политики ФРС.

Японская иена (NYSEARCA:FXY) наконец-то получила катализатор для прекращения своих потерь в виде валютных интервенций. Однако, не подкрепив эти шаги денежно-кредитной политикой, монетарные власти Японии, возможно, пустили иену коту под хвост. Я был оптимистичен в отношении того, что Банк Японии (BoJ) осуществит небольшое повышение ставки в рамках политического решения, принятого на прошлой неделе, как способ поддержать валютные интервенции. Вместо этого Банк Японии продолжил работу в обычном режиме без изменения ставок и продолжения количественного и качественного смягчения [QQE] с контролем кривой доходности [YCC]. Рынок отреагировал новой волной продаж иены.

Дневной график пары USD/JPY предполагает, что Министерство финансов Японии как минимум дважды проводило крупные интервенции. Министерство финансов раскрыло масштабы своего вмешательства в течение месяца. С 29 сентября по 27 октября 2022 года министерство потратило 6 349 млрд иен на защиту иены. Пока пара USD/JPY не достигла нового максимума, но Банк Японии упустил свой шанс контролировать судьбу иены. Теперь эстафета переходит к Федеральной резервной системе США, когда она представит свою последнюю денежно-кредитную политику 2 ноября. Если решение ФРС ослабит доллар США, валютные потоки естественным образом потекут в иену в качестве ставки на окончательный максимум для пары USD/JPY. Если вместо этого ответом будет возрождающийся доллар, то Банку Японии потребуется увеличить объем иены.

Банк Японии может сохранить свою политику смягчения, поскольку инфляционные ожидания в Японии остаются относительно низкими. В своем последнем прогнозе экономической активности и цен Банк Японии опубликовал благоприятный прогноз по инфляции. Банк Японии ожидает, что инфляция опустится ниже целевого уровня в 2,0% в 2023 и 2024 годах, несмотря на обязательство сохранять ставки на крайне низком уровне в обозримом будущем.

Банк Японии продолжает смягчать политику, несмотря на заявления о том, что риски для цен смещены в сторону повышения. Тем не менее, механизм повышения цен звучит относительно мягко по сравнению с более высокими ценами, бушующими в других странах с развитой экономикой.

Формирование инфляционных ожиданий в Японии в значительной степени носит адаптивный характер, поэтому ожидается, что увеличение фактической инфляции приведет к росту

Источник seekingalpha.com, автоматический перевод