Январь будет ключевым месяцем для ФРС
ФРС наконец опубликовала итоговые данные по балансу на конец года, кое где по рынку пускают слухи о том, что «крупный банк» привлекал экстренно ликвидность у ФРС из-за сделок в серебре. Вообще экстренное - это скорее не РЕПО ФРС, а дисконтное окно, ну и суммы далеки от того, что может напрягать любой крупный банк.
На деле все банальнее – традиционно банки вывели почти $141 млрд в обратное РЕПО ФРС (в регуляторных целях для улучшения нормативов), чем они балуются в конце каждого квартала. Помимо этого, еще и Минфин США нарастил остатки на счету в ФРС на $71 млрд до $873 млрд, а ФРС сократила на $11.6 млрд портфель ипотечных бумаг.
Ликвидность ушла из системы ... В итоге рынок немного тряхнуло и банки пошли за РЕПО в ФРС, набрав его на рекордные $74 млрд, но даже после этого их счета в ФРС «похудели» на $127 млрд до $2.85 трлн. Ставки SOFR на этом фоне снова скакнули выше верхней границы коридора и достигли 3.87%, спред с ставок по резервам разъехался в моменте до 22 б.п. Но это локальная история конца года, уже 2 января объем прямого РЕПО ФРБ Нью-Йорка сократился до $22.8 млрд, а объем обратного РЕПО упал ниже $6 млрд.
Это снова подтвердило, что уровни резервов в районе $2.8-2.9 уже создают напряжение на долларовом денежном рынке. «Минутки» ФРС показали, что даже небольшое напряжение на денежном рынке регулятору некомфортно и он готов дать системе самой поискать баланс, традиционные инструменты предоставления ликвидности через РЕПО работают так себе. По ставке – очевиден настрой на паузу в январе.
Январь будет ключевым месяцем для ФРС, т.к. заканчиваются период нахождения Мирана на посту члена совета управляющих, и Трамп должен будет его заменить на того, кого будет номинировать на место главы ФРС (весной Пауэлл покинет место главы ФРС). Мало того, в январе совет управляющих ФРС утверждает глав резервных банков, у Трампа есть три лояльных (Миран, Уоллер, Боуман), но этого пока недостаточно, чтобы сильно повлиять на процесс.
Уже не раз Администрация Трампа давала сигнал, что хочет понизить влияние глав ФРС на решения. Похоже, Бессент понимает, что здесь не получится, и пытается зайти с другой стороны утвердить условие, чтобы главы ФРБ избирались только из тех, кто прожил в округе не менее 3 лет. На деле одна из целей - снизить влияние "своенравных" ФРБ на итоговые решения по ставкам.
Помимо этого, в январе должно быть решение Верховного суда по взаимным пошлинами Трампа, и пока здесь скорее не в пользу Белого дома, который кричит во все рупоры, что это «станет ужасным ударом» для страны.
P.S.: В целом для Трампа январь будет сложным, поэтому он видимо решил начать его "ярко" - с Венесуэлы.
