"Яндекс" усиленно развивается

04.05.22 17:15 Новости и комментарии
Литвинов Владимир
Литвинов Владимир
автор и создатель сообщества ИнвестТема
Yandex clA (МосБиржа акции)

"С одной стороны – рядовое событие в жизни компании, с другой – сейчас особенно важно продолжать быть прозрачными для рынка, наших инвесторов и партнеров и рассказывать о том, что происходит с нашими бизнесами" - такими словами сама компания комментирует отчет Яндекса за 1 квартал 2022 года. "Золотые слова", дальше можно не читать отчет, беру.

Но это был бы не я, если бы не проанализировал отчет компании, а результатами не поделился с вами, поэтому... Общая выручка Группы за отчетный период выросла на 45% до 106 млрд рублей. Отличные показатели, но могло быть и лучше. Даже сама компания заявляет, что на деятельность некоторых направлений негативно повлияли геополитические события. Все это выльется в результатах, но обо всем по порядку.

Основной сегмент бизнеса - Поиск и портал продолжает генерировать основной доход, даже несмотря на уход с рынка международных рекламодателей. Скорректированная EBITDA выросла на 8% на фоне общего роста выручки на 25% до 43,8 млрд рублей. Из сегмента убрали "Толока" - решение на основе технологий ИИ, бигдатовский RouteQ и облачные сервисы. Не слишком эффективные направления улетели в прочие Бизнес-юниты, что в свою очередь еще больше увеличит маржинальность Поиска в будущем.

Встречайте новичка - Электронная коммерция, Райдтех и Доставка. Сегмент, который объединил в себе Такси, Яндекс.Маркет, Лавку, Еду и доставку. Сразу скажу, что из всего этого, прибыль генерирует лишь Такси и даже на него пришелся санкционный удар, так как были представительства в ряде европейских стран.

Остальной e-commerce глубоко убыточен. Если вы раньше ругали Mail за убытки, то теперь пора начинать с укоризной смотреть на Яндекс. Причем с доходной частью все в порядке. Товарооборот (GMV) вырос за отчетный период на 164%, количество активных покупателей Маркета на 78%, продавцов на 230%. Учитывая сегмент Такси, общая выручка прибавила 61% до 54,9 млрд рублей.

Скорректированная убыток сегмента по EBITDA вырос на 160% до 8,2 млрд рублей. Причем Райдтеху удалось остаться в положительной зоне, чего не скажешь об электронной коммерции, операционные и административные расходы которой съели всю выручку. Происходит это за счет быстрого развития и роста масштабов бизнеса в короткие сроки.

Благо запаса денежных средств хватит на покрытие этих убытков. Предлагаю передохнуть и в следующей части посмотреть, насколько хватит нам "кубышки" Яндекса, доразобрать отчет и сделать выводы.

Итак, остаток денежных средств и эквивалентов на 31 марта 2022 года составляет 88 млрд рублей, из которых 39 ярдов на зарубежных счетах и 49 внутри страны. Если не учитывать риск блокировки зарубежных средств, то 88 млрд рублей нам хватит на 10 убыточных кварталов.

То есть, у Яндекса есть 2 с небольшим года, чтобы выйти в прибыль. Этому могут позавидовать большинство компаний сектора. Если учесть, что Яндекс схлопнул инвестиционную программу и заявил о намерении более рационально подходить к расходованию средств, можно сделать вывод о желании руководства переходить в скором времени от количества в качество. Заниматься повышением маржинальность всех убыточных сегментов. Думаю, что это мы увидим лишь к концу 2022 года.

Возвращаемся к отчету, к сегменту Медиасервисов и Объявлений. Тут без сюрпризов. Все сегменты нарастили выручку, однако сервисы объявлений в гордом одиночестве остались в зоне рентабельности, хотя и сократили EBITDA до 277 млн рублей. Медиасервисы, несмотря на рост числа подписчиков Яндекс Плюса на 36% до 12,2 млн пользователей, увеличили убыток вдвое. Расходы на рекламу и создание контента по-прежнему сильно превышают выручку.

Самым проблемным сегментом являются Бизнес юниты. Еще в далеком и прибыльном 2017 году, этот сегмент приносил убыток. Спустя 5 лет ничего не поменялось. В текущей макроэкономической ситуации беспилотные автомобили, Образование и Устройства будут генерировать убыток. Лучшим среди худших является Yandex Cloud, доходы которого продолжают расти. А вот Яндекс.Дзен, где я активно продолжаю развивать свой блог, уже точно улетает в руки VK.

Что мы получаем в сухом остатке. Яндекс усиленно развивается. Наращивает выручку двузначными темпами, активно инвестирует в сегмент e-commerce с целью занять лидирующие позиции. Все это ведет к убыткам. Поиск и портал, Такси и Объявления приносят прибыль, которая активно тратится на поддержание электронной коммерции. Это стратегия компании на ближайшие годы. Инвесторам нужно либо смириться с этим фактом и ждать оптимизации, либо никогда больше не вкладывать в такие идеи.

Яндекс уже доказал, что умеет занимать рынок и становиться монополистом, а затем трансформировать убыток в прибыль за счет сокращения расходной части. Мы это видели на примере Такси. Я остаюсь приверженцем инвестирования в компанию. Если по 5000 я считал Яндекс дорогим, то меньше 1800 рублей за акцию, дайте две.

Не является инвестиционной рекомендацией

Источник

Комментарии

Загружаем...