X5 получил рекордную прибыль за счет контроля над издержками и операционного рычага

Второй квартал для X5 завершился успешно, компания заработала рекордную прибыль, показала положительную динамику сопоставимого трафика. Положительно сказался эффект операционного рычага и контроль за расходами. Однако менеджмент предупреждает, что показатели рентабельности должны стабилизироваться во втором полугодии.

Чистая прибыль подскочила на 79,4% г/г до рекордных 26,8 млрд руб. (МСФО 16) за счет улучшения рентабельности прибыли до 4,1%. В аналогичном периоде прошлого года этот показатель был равен 2,7%, а в 1 кв. 2022 г. 0,4%. Благоприятно сказалось улучшение валовой рентабельности за счет снижения затрат на логистику от операционного рычага и сокращения потерь: себестоимость выросла более низкими темпами (+18,3% г/г) чем выручка (+18,6% г/г). LFL-продажи выросли на +11,7% г/г, средний чек увеличился во всех сегментах (Пятерочка, Перекресток, Карусель) в среднем на 11% г/г. В разбивке по форматам LFL-трафик вырос только в Пятерочке (+0,9% г/г), в среднем по группе LFL-трафик вырос на 0,6% г/г.

Сократились общие и административные расходы как процент от выручки за счет операционного рычага и контроля за затратами. Рентабельность по EBITDA улучшилась на 1 п.п. г/г до 13,9%, EBITDA выросла на 28,2% г/г до 90,2 млрд руб. Также, положительно сказалось на чистом результате укрепление рубля: прибыль от курсовых разниц выросла в 7 раз до 6,2 млрд руб.

Коэффициент чистый долг/EBITDA сократился до 2,58х (по МСФО 17) с 3,16х на начало года, в том числе за счет снижения краткосрочного и долгосрочного долга. Общий долг сократился на 17% с конца 2021 года, денежная позиция выросла на 48% с начала года до 38,5 млрд руб.

Во втором полугодии X5 может возобновить инвестиции в рост и развитие бизнеса, в приоритете формат дискаунтера: до конца года планируют ускорить открытие более 400 новых точек "Чижика", ранее сеть заявляла о планах открыть 300 новых магазинов. Основной формат "у дома" (сеть "Пятерочка") также будет развиваться, до конца года ретейлер может открыть 1,4 тыс. магазинов (gross).

Мы положительно смотрим на финансовую отчетность X5, бумаги группы находятся на пересмотре. Продовольственный ретейлер успешно перенес инфляцию на покупателей, сохранил и улучшил LFL-трафик. Операционные изменения оказали существенное благоприятное влияние на рентабельность группы. Усиление позиций за счет покупки региональных игроков (Prisma) и ускорение развития популярных форматов формируют базу для долгосрочного роста финансовых показателей.

По дивидендной политике X5 выплачивает дивиденды раз в полгода, принимает решения по промежуточным выплатам по итогам 3 кв. В июне ретейлер сообщал, что может вернутся к выплате дивидендов при решении технических препятствий по их выплате, связанных с зарубежной регистрацией материнской компании.