Whoosh - новый облигационный выпуск с доходностью до 25%
Пока рынок акций продолжает лихорадить, а ключевая ставка медленно снижается, инвесторы ищут интересные идеи в более консервативных инструментах, включая облигации.
На днях вышла новость о том, что компания ВУШ планирует разместить новый облигационный выпуск с купонной доходность не выше 22,5% годовых.
Насколько это может быть интересно инвесторам? Попробуем сегодня разобраться.
На данный момент у компании в обращении находится 6 выпусков на общую сумму чуть больше 14,5 млрд руб. И один из них (ВУШ БО 001P-02) погашается 2 июля текущего года на сумму 4 млрд руб.
Как это обычно бывает, эмитент будет часть этого долга рефинансировать через размещение новых облигаций. Таким образом, рассматриваемый выпуск не станет фактором роста долговой нагрузки, а пойдет на замещение текущего долга.
Более того, менеджмент заявил, что планирует снижать долговую нагрузку, и ожидает, что показатель ND/EBITDA до конца 2026 года станет менее 3х. На конец 2025 года показатель был 3,7х Это позитивно отразится и на бизнесе, и на его оценке со стороны рынка и кредитных рейтинговых агентств, на мой взгляд.
Также менеджмент стал придерживаться более консервативной бизнес-модели. Вместо ставки на рост парка самокатов, основной акцент делается на увеличение эффективности существующего. Вполне разумно в сложившихся экономических обстоятельствах.
Компания адаптируется к ограничениям мобильного интернета. Whoosh ввел технологии, благодаря которым самокаты не зависят от локальных сбоев. Кроме этого, компания смогла улучшить процессы ремонта и перезарядки, тем самым увеличив доступность флота. Это позволило более эффективно использовать существующий флот и ВУШ сохранил за собой 45% рынка по числу поездок.
Вернемся к размещению
Ключевые параметра нового выпуска:
- Объем размещения: 1 млрд руб.
- Срок обращения: 3,3 года
- Наличие оферты: НЕТ
- Наличие амортизации: НЕТ
- Тип купона: фиксированный (постоянный)
- Размер купона: 22,5%, что ориентирует нас на эффективную доходность до 25%
- Частота выплат купона: ежемесячно
- Кредитный рейтинг: "BBB+" от “АКРА” и "НРА" с развивающимся прогнозом
- Доступно неквалам: ДА (после тестирования)
Сбор заявок запланирован на 18.06.2026 с 11:00 до 15:00 мск.
Новый выпуск имеет вполне интересный купон для своего кредитного рейтинга. Также мы видим планы менеджмента по улучшению финансовых результатов и возврат к 14 млрд руб. по выручке и 4 млрд руб. по EBITDA уже в текущем году. Это может поддержать интерес к бумагам эмитента.
Отдельно отмечу, что компанию ВУШ входит в реестр инновационного сектора (РИИ). Таким образом, доход, полученный по ее бумагам (кроме купонов и дивидендов), не облагается налогом уже через 1 год удержания, вместо 3х лет в рамках ЛДВ. Если ключевая ставка за год снизится, а цена облигации вырастет, то ее можно будет продать, зафиксировав более высокую доходность без необходимости платить налоги с этого дохода.
Но стоит помнить, что кикшеринг является сезонным бизнесом и сильно завязан на погоду. Этот фактор может влиять на операционные и финансовые результаты компании, а также на планы менеджмента на 2026 год.
Резюмируя, предлагаемая доходность по облигациям вполне интересная, на мой взгляд, и позволит зафиксировать хороший доход более чем на 3 года. С учетом снижения ключевой ставки цена облигации будет расти, что даст возможность выйти из нее при желании до погашения в любой момент. Но нужно учитывать риски, выделяя под такие активы разумную долю своего портфеля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Комментарии