Взгляд на сектор стали и акции ММК негативный

ММК 24 апреля, в четверг, опубликует отчетность за I квартал 2025 г. по МСФО. Ниже приведена динамика относительно I квартала 2024 г.

Выручка, полагаем, упала на 19% до 156 млрд руб. в результате негативной динамики цен на сталь.

Падение выручки и увеличение издержек, по нашим оценкам, привело к тому, что EBITDA сократилась на 53%, до 20 млрд руб. Ждем, что рентабельность по EBITDA снизилась до 13%.

Свободный денежный поток, по нашим прогнозам, был ниже нуля и составил минус 1,3 млрд руб.

Ждем, что чистая денежная позиция составила 72 млрд руб., сократившись на 2% по сравнению с концом 2024 г.

Оценка

Прогнозируем слабые результаты в условиях спада в отрасли. В прошлом квартале цены на сталь снизились, а издержки выросли, что привело к падению EBITDA ММК на 16% по сравнению с IV кварталом и на 53% по сравнению с I кварталом 2024 г. Полагаем, металлург не будет объявлять о выплате дивидендов.

Влияние

У нас «Негативный» взгляд на сектор стали и бумаги ММК. Наш взгляд на отрасль сейчас во многом обусловлен высокими рисками, связанными с торговой войной между США и Китаем. Тарифное противостояние может привести к замедлению роста мировой экономики и негативно скажется на спросе на металлы. Текущая котировка ММК выглядит справедливой и находится на уровне нашей целевой цены.