Российские цены на сталь могут снизиться на 10-15%

Объемы погрузки показали сильнейшее падение с начала года, следует из данных РЖД. В прошлом месяце показатель сократился на 18% год к году (г/г) и 5% по сравнению с предыдущим месяцем (среднедневная динамика) и составил 4,5 млн тонн. За январь-февраль погрузка упала на 14% г/г до 18 млн тонн.

Оценка

Динамика указывает на сохранение негативной конъюнктуры на рынке стали. Оперативные данные по погрузке черных металлов служат косвенным индикатором состояния отрасли. Динамика за апрель оказалась самой слабой с начала года (в годовом сопоставлении), а абсолютное значение было на 8% ниже среднемесячного показателя за II полугодие 2024 г., когда начался отрицательный тренд на внутреннем рынке стали. Таким образом, говорить о стабилизации рынка стали пока рано.

Влияние

Подтверждаем «Негативный» взгляд на сталеваров и идею «Шорт ММК». Мы продолжаем осторожно смотреть на российских металлургов и прогнозируем слабые показатели как минимум до конца этого года в условиях высокой ключевой ставки ЦБ и неблагоприятной конъюнктуры на мировом рынке. С учетом укрепления рубля более чем на 20% с начала года, а также падения мировых котировок, считаем, что в течение 3-4 месяцев российские цены на сталь могут снизиться на 10-15%. Такую потенциальную динамику можно отыграть через нашу идею «Шорт ММК». Эта компания больше остальных ориентирована на внутренний рынок и имеет более низкую рентабельность (13% против более 20% по EBITDA у конкурентов).