Взгляд на перспективы акций "МТС Банка" остается позитивным

Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» для акций МТС Банка и сохраняем целевую цену на уровне 1 724 руб. Потенциал роста равен 24,9%. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг построена путем сравнения с российскими аналогами по коэффициентам P/B и P/E NTM, с применением 10%-го дисконта.

Сделайте первые шаги в инвестициях с гарантированным пассивным доходом — и получайте ежедневную премию 36,6% годовых от «Финама» на ваши активы.  
Помогаем новым клиентам «Финама» сделать первый шаг в инвестициях с нами — и сразу получить прибыль. Инвестируйте с ежедневной гарантированной премией 36,6% годовых на ваши активы.

Финансовые результаты МТС Банка за 2025 г. оказались в целом неплохими, несколько лучше наших и среднерыночных ожиданий по чистой прибыли. Отчетность показала, что банк достаточно успешно адаптируется к текущей сложной операционной среде, смещая фокус на продукты Daily Banking и транзакционный бизнес, снижение кредитных рисков, контроль над операционными расходами. Мы рассчитываем, что МТС Банк останется бенефициаром нынешнего цикла снижения ключевой ставки в стране, который в том числе будет способствовать дальнейшей положительной переоценке портфеля ценных бумаг, и ожидаем продолжения улучшения его финпоказателей в 2026 г. При этом акции МТС Банка по-прежнему торгуются с заметным дисконтом по мультипликаторам по отношению к российским аналогам, и мы сохраняем позитивный взгляд на них.

МТС Банк — банк, входящий в экосистему ведущего российского оператора сотовой связи ПАО «МТС». Банк специализируется на розничном кредитовании и входит в топ-30 банковского сектора РФ по величине капитала активов. Общее число активных розничных клиентов составляет 4 млн.

Поскольку МТС Банк является дочерней структурой ПАО «МТС», к его преимуществам можно отнести доступ к клиентской базе сотового оператора, насчитывающей более 80 млн абонентов. Это обуславливает неплохой потенциал роста бизнеса банка за счет предложения финансовых услуг клиентам ПАО «МТС».

Чистая прибыль МТС Банка в 2025 г. выросла на 16,7%, до 14,4 млрд руб., при этом рентабельность капитала без учета субординированного долга составила 14,5%. Чистый процентный доход поднялся на 10,7%, до 46 млрд руб., благодаря увеличению объема работающих активов, а также перераспределению активов в инструменты с более эффективным соотношением доходности и капитальной нагрузки. Так, вложения в облигации, в том числе ОФЗ, ценные бумаги за прошлый год выросли в 3,8 раза, до 301 млрд руб., а их доля в активах увеличилась с 13% до 40%. Отметим, что в 4К ЧПД подскочил на 54,7% г/г, до 14,6 млрд руб., а показатель чистой процентной маржи восстановился до 8,1% и стал максимальным за год. Чистые комиссионные и прочие непроцентные доходы в 2025 г. просели на 25,9%, до 21 млрд руб. Между тем расходы на кредитный риск сократились на 19,9%, до 24,8 млрд руб., на фоне снижения стоимости риска на 1,4 п. п., до 6,1%. Операционные расходы уменьшились на 2,6%, до 23,9 млрд руб.

Розничный кредитный портфель МТС Банка в 2025 г. снизился на 11%, до 340,4 млрд руб., из-за смещения фокуса на точечное кредитование высококачественных заемщиков. Корпоративный кредитный портфель сократился на 19,6%, до 42,2 млрд руб. Качество портфелей несколько ухудшилось, но остается в целом приемлемым: доля просроченных кредитов повысилась на 1,7 п. п. г/г, до 10,6%, из-за «вызревания» выдач 2023–2024 гг., при их покрытии резервами на уровне 108,3%. Общий объем средств клиентов за прошлый год вырос на 36,1%, до 489,5 млрд руб., в том числе средства физлиц — на 43,6%, до 323,4 млрд руб. Нормативы достаточности капитала улучшились за 2025 г. и выполняются с комфортным запасом. В частности, норматив общего капитала Н1.0 составил 12,1% при регуляторном минимуме 9,5%.

Дивидендная политика МТС Банка предусматривает направление на выплаты 25–50% чистой прибыли. По нашей оценке, по итогам 2025 г. дивиденд составит 95,9 руб. на акцию, с доходностью 6,9% NTM.

Ранее в этом году МТС Банк купил 100% страховщика «РНКБ Страхование», а также завершил сделку по приобретению ЭКСИ-Банка, своего ключевого технологического партнера. Данные транзакции позволят банку сформировать собственную страховую вертикаль и будут способствовать дальнейшему расширению транзакционного бизнеса. Позитивный эффект на финпоказатели ожидается уже в текущем году.

Риски для МТС Банка, как и для сектора в целом, связаны с возможным дальнейшим ухудшением ситуации в экономике, например из-за усиления санкционного давления или эскалации геополитической напряженности в случае очередного провала переговоров по Украине, в результате чего банки могут столкнуться с быстрым ухудшением качества кредитного портфеля и снижением основных финансовых показателей.

Аналитический обзор от 28 августа 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 05.03.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».