"МТС Банк" прошел "нижнюю точку" и восстанавливает финпоказатели

На фоне сложной операционной среды 2025 год пока складывается весьма непросто для МТС Банка, однако нижняя точка по основным финпоказателям, судя по всему, уже пройдена. Банк адаптируется к ситуации, наращивая портфель ценных бумаг, смещая фокус на продукты (Daily Banking) и транзакционный бизнес, снижение кредитных рисков. Мы рассчитываем, что МТС Банк станет бенефициаром начавшегося цикла снижения ключевой ставки в стране, и ожидаем продолжения восстановления его финпоказателей в ближайшие кварталы. Стратегия на 2025–2028 гг. предусматривает в числе прочего рост активных клиентов в 2–3 раза и утроение чистой прибыли.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям МТС Банка с целевой ценой на горизонте 12 месяцев 1 724 руб. Потенциал роста равен 21,1%. Наша оценка данных бумаг построена путем сравнения с российскими аналогами по коэффициентам P/E 2025П и P/B, с применением 10%-го дисконта.

МТС Банк — банк, входящий в экосистему ведущего российского оператора сотовой связи ПАО «МТС». Банк специализируется на розничном кредитовании и входит в топ-30 банковского сектора РФ по величине капитала активов. Общее число розничных клиентов составляет 9,7 млн.

Поскольку МТС Банк является дочерней структурой ПАО «МТС», к его преимуществам можно отнести доступ к клиентской базе сотового оператора, насчитывающей более 80 млн абонентов. Это обуславливает неплохой потенциал роста бизнеса банка за счет предложения финансовых услуг клиентам ПАО «МТС».

Ранее в этом месяце МТС Банк провел допэмиссию, разместив 2,9 млн обыкновенных акций по открытой подписке. Объем привлеченных средств составил около 4 млрд руб., их планируется использовать для увеличения высокодоходного кредитного портфеля с целевым показателем рентабельности капитала 35%, а также на возможные перспективные сделки M&A.

На фоне замедления роста российской экономики, высоких процентных ставок и ужесточения регулирования банковского сектора 2025 год складывается непросто для МТС Банка, однако нижняя точка по основным финпоказателям, судя по всему, уже пройдена. Так, чистая прибыль во втором квартале упала на 36,1% г/г, до 2,5 млрд руб., но подскочила в 2,6 раза относительно первого квартала на фоне роста операционного дохода на 32,4% к/к, до 15,5 млрд руб. Розничный кредитный портфель продолжил уменьшаться из-за смещения фокуса на точечное кредитование высококачественных заемщиков, в то же время это позволило существенно снизить расходы на резервирование. Качество активов МТС Банка остается относительно стабильным, показатели достаточности капитала улучшились за квартал и находятся на комфортных уровнях.

Во втором квартале МТС Банк нарастил портфель ценных бумаг в активах в 2,3 раза к/к, до 282,7 млрд руб., в том числе за счет приобретения с дисконтом портфеля ОФЗ с фиксированной доходностью номинальной стоимостью 156 млрд руб. В связи с этим банк должен стать бенефициаром дальнейшего снижения ключевой ставки в стране. Среди приоритетов МТС Банка — развитие продуктов ежедневного банкинга (Daily Banking) и транзакционного бизнеса. Кроме того, по мере смягчения ДКП банк планирует активизировать розничное кредитование и рассчитывает расти быстрее рынка. Стратегия на 2025–2028 гг. предусматривает рост активных клиентов в 2–3 раза, некредитных комиссионных доходов — в 2,5 раза, а также утроение чистой прибыли при повышении ROE до 20–25%.

Дивидендная политика МТС Банка предусматривает направление на выплаты 25–50% чистой прибыли. По нашей оценке, по итогам 2025 года дивиденд составит 89,3 руб. на акцию, с доходностью 6,3% NTM.

Что же касается рисков, бизнес МТС Банка, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. При ее более существенном, чем предполагается, ухудшении, например из-за усиления санкционного давления на РФ или дальнейшей эскалации геополитической напряженности в случае провала переговоров по Украине, банк может столкнуться с быстрым ухудшением качества кредитного портфеля и снижением основных финансовых показателей.

Описание эмитента

МТС Банк — банк, входящий в экосистему ведущего российского оператора сотовой связи ПАО «МТС». Банк специализируется на розничном кредитовании и входит в топ-30 в банковском секторе РФ по величине капитала активов. МТС Банк является одним из лидеров в сегменте POS-кредитования в стране, на рынке необеспеченного потребительского кредитования и на рынке кредитных карт. На эти сегменты приходится более 90% розничного кредитного портфеля. Общее число розничных клиентов составляет 9,7 млн.

Акции МТС Банка включены в первый уровень листинга Мосбиржи, рыночная капитализация — 53,4 млрд руб. Контролирующий акционер — ПАО «МТС», а доля акций в свободном обращении оценивается в 14%. Причем порядка трех четвертей free float банка принадлежит розничным инвесторам.

Перспективы и риски

• Поскольку МТС Банк является дочерней структурой ПАО «МТС», к его преимуществам можно отнести доступ к клиентской базе сотового оператора, насчитывающей более 80 млн абонентов. Это обуславливает неплохой потенциал роста бизнеса банка за счет предложения финансовых услуг клиентам ПАО «МТС» и должно способствовать снижению стоимости привлечения новых клиентов. Помимо этого, в банке видят значительный потенциал роста за пределами экосистемы ПАО «МТС».
• В июле 2025 года МТС Банк провел допэмиссию, разместив 2,9 млн обыкновенных акций по открытой подписке. Цена размещения составила 1 380,5 руб. на акцию, а объем привлеченных средств — около 4 млрд руб. В результате уставной капитал банка увеличился на 8,4%, до 37,53 млн акций. МТС Банк сообщил, что полученные в результате допэмиссии средства будут использованы для увеличения высокодоходного кредитного портфеля с целевым показателем рентабельности капитала 35%, а также на возможные перспективные сделки M&A.
• На фоне замедления роста российской экономики, высоких процентных ставок и ужесточения регулирования банковского сектора 2025 год складывается непросто для МТС Банка, однако нижняя точка по основным финпоказателям, судя по всему, пройдена. Так, общий операционный доход и чистая прибыль банка заметно снизились во втором квартале в годовом выражении, однако смогли заметно восстановиться по сравнению с первым кварталом. Розничный кредитный портфель продолжил уменьшаться на фоне смещения фокуса на точечное кредитование высококачественных заемщиков, в то же время это позволило существенно снизить расходы на резервирование. Качество активов МТС Банка остается относительно стабильным, показатели достаточности капитала улучшились за квартал и находятся на комфортных уровнях.
• Во втором квартале МТС Банк нарастил портфель ценных бумаг в активах в 2,3 раза к/к, до 282,7 млрд руб., в том числе за счет приобретения с дисконтом портфеля ОФЗ с фиксированной доходностью номинальной стоимостью 156 млрд руб. Предполагается, что это позволит банку компенсировать снижение основных доходов в условиях жесткой ДКП и продолжить расти без увеличения нагрузки на капитал. На таком фоне МТС Банк должен стать бенефициаром начавшегося цикла снижения ключевой ставки в стране. В самом банке рассчитывают, что финансовый результат данной инвестиции составит десятки миллиардов рублей в период 2025–2027 гг.
• Один из приоритетов МТС Банка — смещение фокуса на продукты ежедневного банкинга (Daily Banking) и расширение транзакционных сервисов для физических и юридических лиц, что будет способствовать дальнейшему проникновению в клиентскую базу экосистемы и привлечению новых активных клиентов. Причем здесь уже виден существенный прогресс. Так, число держателей дебетовых карт банка за год выросло в 1,5 раза и достигло 1,2 млн, превысив число клиентов POS-кредитования, а оборот по оплате товаров и услуг увеличился на 50%. На таком фоне растет и доля дешевых клиентских остатков на текущих счетах, что помогает оптимизировать стоимость фондирования. В рамках представленной в июне Стратегии развития на 2025–2028 гг. предполагается рост числа активных клиентов в 2–3 раза за данный период, некредитных комиссионных доходов — в 2,5 раза, причем доля последних в выручке должна будет превысить 50%.
• На фоне ожидаемого дальнейшего смягчения монетарной политики в стране и снижения с 1 сентября макронадбавок по потребительским кредитам МТС Банк также планирует значительно активизировать розничное кредитование и расти быстрее рынка за счет цифровой трансформации, повышения эффективности каналов привлечения, кросс-продаж и мер по удержанию клиентов. По оценке самого банка, для возвращения к своему естественному кредитному циклу ключевая ставка должна опуститься до 15%.
• Финансовые положения трехлетней стратегии также предусматривают рост чистой прибыли в 3 раза к 2028 году относительно уровня 2024 года и повышение ROE до 20–25%. Мы ожидаем продолжения восстановления финпоказателей МТС Банка в ближайшие кварталы и рассчитываем, что чистая прибыль по итогам 2025 года превысит результат прошлого года.
• Дивидендная политика МТС Банка предусматривает направление на выплаты 25–50% чистой прибыли по МСФО. По итогам 2024 года размер дивиденда составил 89,31 руб., а всего на выплаты направлено 3,1 млрд руб., или 25% прошлогодней прибыли. Мы ожидаем, что за 2025 год банк выплатит 89,3 руб. на акцию, что соответствует дивдоходности 6,3% NTM.
• Что же касается рисков, бизнес МТС Банка, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. При ее более существенном, чем предполагается, ухудшении, например из-за усиления санкционного давления на РФ или дальнейшей эскалации геополитической напряженности в случае провала переговоров по Украине, банк может столкнуться с быстрым ухудшением качества кредитного портфеля и снижением основных финансовых показателей. Кроме того, сегмент розничного кредитования в РФ весьма конкурентен, с немалым количеством более мощных игроков, что может ограничить темпы роста бизнеса МТС Банка.

Финансовые результаты

Чистая прибыль МТС Банка во втором квартале 2025 года упала на 36,1% г/г, до 2,5 млрд руб., при рентабельности капитала (ROE) на уровне 10,7%. При этом прибыль подскочила в 2,6 раза относительно первого квартала.

Чистый процентный доход банка в апреле — июне уменьшился на 4,4% г/г, до 10,7 млрд руб., из-за ослабления кредитования и понижения чистой процентной маржи на 3,2 п. п., до 6,4%. При этом в поквартальном выражении ЧПД вырос на 23,2%, а ЧПМ восстановилась на 0,6 п. п. благодаря росту доходности кредитного портфеля и снижению стоимости фондирования. В целом же операционный доход до резервов во втором квартале уменьшился на 4,4% г/г, до 15,5 млрд руб., однако подскочил на 32,4% к/к, в том числе из-за сокращения убытка по отрицательной валютной переоценке. Операционные расходы поднялись на 17,5% г/г, до 5,6 млрд руб., на фоне увеличения затрат на персонал. Расходы на резервирование сократились на 14,4% г/г, до 5,7 млрд руб., при снижении стоимости риска на 1 п. п., до 5,5%.

Розничный кредитный портфель МТС Банка за второй квартал просел на 2,7%, до 361,9 млрд руб., при этом драйвером снижения стал портфель POS-кредитов. Корпоративный кредитный портфель уменьшился на 2%, до 52,4 млрд руб. Доля неработающих кредитов (NPLs) в отчетном периоде умеренно повысилась — на 0,4 п. п., до 12,1%, при их покрытии резервами на уровне 107,1%. Общий объем средств клиентов за апрель — июнь вырос на 21,2%, до 450,2 млрд руб., в том числе средства физлиц − на 21,5%, до 289,2 млрд руб.

Показатели достаточности капитала банка остаются на уровнях, превышающих регуляторные минимумы. В частности, норматив достаточности общего капитала H1.0 за квартал увеличился на 0,5 п. п. и достиг 11% (при минимуме 9%).

МТС Банк: основные финпоказатели за второй квартал и 6 месяцев 2025 г. (млрд руб.)

Источник: данные банка

* Без учета субордов

МТС Банк: основные показатели отчета о финансовом положении (млрд руб.)

Источник: данные банка

МТС Банк: исторические и прогнозные финпоказатели (млрд руб.)

Источник: данные банка, оценки ФГ «Финам»

Оценка

Мы оценили акции МТС Банка путем сравнения с российскими аналогами по коэффициентам P/E 2025П и P/B. При этом чтобы учесть заметно меньшие размер и ликвидность банка по сравнению с аналогами, мы применили дисконт в размере 10%.

Оценка сравнением с аналогами

Источник: оценки ФГ «Финам»

* С учетом стоимости префов, скорр. на дисконт к балансовой стоимости

** Без учета субордов, но с учетом допэмиссии

Наша оценка справедливой стоимости МТС Банка на горизонте 12 месяцев составила 64,7 млрд руб., или 1 724 руб. на акцию. Потенциал роста от текущего ценового уровня равен 21,1%, рейтинг «Покупать».

Техническая картина

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции МТС Банка консолидируются вблизи нижней границы локального восходящего канала. Ожидаем продолжения повышения с целью 1 520 руб. В случае же формирования коррекции и выхода из фигуры вниз поддержка находится на уровне 1 300 руб., рядом с которым также проходит 50-дневная скользящая средняя.

Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 28.08.2025.