Взгляд на акции ConocoPhillips остается осторожным

Мы подтверждаем рейтинг «Держать» по акциям ConocoPhillips и сохраняем целевую цену на уровне $95,5. Даунсайд — 9,0%. Финансовые результаты ConocoPhillips за 4К оказались немного хуже ожиданий рынка. За счет фокуса на сегменте разведки и добычи бизнес ConocoPhillips более чувствителен к изменениям цен на нефть, с чем и связано заметное снижение прибыли в прошедшем квартале. На фоне профицита на рынке мы ожидаем, что в 2026 г. средние цены на нефть снизятся год к году, что может привести к ухудшению финансовых результатов ConocoPhillips. На этом фоне форвардная доходность дивидендов и обратного выкупа акций у нефтяника составляет 6,2%: на наш взгляд, это недостаточно высокий уровень для роста акций.

ConocoPhillips — третья по капитализации американская нефтегазовая компания, уступающая по размерам лишь международным мейджорам ExxonMobil и Chevron. Особенностью ConocoPhillips является фокус на сегменте разведки и добычи.

Компания представила умеренно негативную отчетность за 4К 2025. Выручка нефтяника сократилась на 3,7% г/г, до $14,2 млрд, EBITDA — на 9,5% г/г, до $5,6 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию уменьшилась на 48,5% г/г, до $1,02. При этом результаты оказались немного хуже ожиданий рынка.

На фоне фокуса на сегменте разведки и добычи финансовые результаты ConocoPhillips следуют за ценами на нефть. В 4К цена реализации нефти у компании снизилась почти на 15% г/г. В то же время более сильное снижение скорректированной чистой прибыли на акцию при небольшом уменьшении выручки связано с эффектом от поглощения Marathon Oil, которое завершилось в середине 4К 2024.

Свободный денежный поток без учета изменений в оборотном капитале сократился на 38,4% г/г, до $1,1 млрд. Негативная динамика FCF связана со снижением EBITDA и уменьшением поступлений от дочерних предприятий. При этом чистый долг за год сократился почти на 10% г/г, до $16,5 млрд. Менеджмент старается не выплачивать акционерам больше, чем компания может себе позволить.

Менеджмент планирует направлять на дивиденды и обратный выкуп акций около 45% операционного денежного потока. В 2026 г. ожидаем выплаты акционерам около $8 млрд, что соответствует достаточно скромной доходности в 6,2%.

Фактором давления на финансовые результаты ConocoPhillips могут продолжить быть цены на нефть. В условиях имеющегося на рынке профицита мы ожидаем, что в 2026 г. средние цены на нефть снизятся год к году. На фоне фокуса ConocoPhillips на сегменте разведки и добычи ухудшение рыночной конъюнктуры может особенно сильно сказаться на бизнесе компании. Ожидаем, что в 2026 г. прибыль нефтяника снизится на 13% г/г, до $ 6,7 млрд.

У ConocoPhillips довольно амбициозная стратегия развития. К 2029 г. менеджмент планирует нарастить свободный денежный поток на $6–7 млрд (почти в два раза) относительно уровня 2025 г. Рост планируется производить за счет запуска новых проектов в сфере СПГ и оптимизации расходов.

Для расчета целевой цены мы использовали оценку по форвардным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS относительно американских нефтяников. Наша оценка предполагает даунсайд 9%.

Среди ключевых рисков для ConocoPhillips можно отметить возможность снижения цен на нефть и газ в случае замедления мировой экономики и высокую конкуренцию на рынке СПГ.

Аналитический отчет от 19 марта 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 06.02.2026.

**Материал носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками. Настоящий материал и содержащиеся в нем сведения подготовлены специалистами ФГ «Финам», отражают их профессиональное мнение, носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба купить или продать ценные бумаги / другие финансовые инструменты, либо осуществить какую-либо инвестиционную деятельность. Представленная информация подготовлена на основе источников, которые, по мнению авторов данного аналитического обзора, являются надежными, но при этом отражает исключительно мнение авторов относительно анализируемых объектов. Несмотря на то что настоящий обзор составлен с максимально возможной тщательностью, ни его авторы, ни ФГ «Финам» не заявляют и не гарантируют ни прямо, ни косвенно его точность и полноту. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент публикации настоящего аналитического обзора и могут быть изменены без предупреждения. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за какие-либо потери, возникшие в результате использования настоящего материала либо в какой-либо другой связи с ним, а также за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам». Копирование, воспроизводство и/или распространение настоящего материала, частично или полностью, без письменного разрешения ФГ «Финам» категорически запрещено.