Высокие оптовые цены на бензин играют на руку добывающим компаниям, но присутствует риск нулевого демпфера
Оптовые цены на бензин АИ-92 превысили порог, установленный для получения демпфирующих выплат
Вчера цены на бензин АИ-92 на СПбМТСБ превысили 62 590 руб. за тонну, то есть порог, при превышении которого НПЗ в 2023 г. не могут получать из бюджета демпфирующие выплаты ни по бензину, ни по дизельному топливу. Переработчики не могут рассчитывать на возмещение, если в течение налогового периода, равного календарному месяцу, цена АИ-92 на 10% выше индикативной цены (56 900 руб./т в 2023 г.) или если дизтопливо торгуется с премией больше чем в 20% к индикативной цене (53 850 руб. за тонну). Отметим, что котировки дизтоплива на СПбМТСБ пока находятся на 14% ниже соответствующего порога.
Мы считаем новости нейтральными на данный момент в плане котировок акций нефтяных компаний. С одной стороны, высокие оптовые цены, главная причина повышения которых заключается в увеличении экспортной альтернативы на фоне роста нефтяных цен и ослабления рубля, благоприятны для компаний с точки зрения их финансовых результатов. С другой стороны, если стоимость бензина останется на таком уровне в течение всего августа, это обнулит демпферные выплаты и лишит сектор экономических стимулов к продаже бензина и дизтоплива на внутреннем рынке с большими дисконтами к цене продажи по экспортным каналам. Реализация такого сценария представляется маловероятной: полагаем, власти найдут экономическое решение, так как директивное установление цен в рознице сделает прежде всего независимые сети АЗС убыточными и в конечном итоге приведет к возникновению дефицита для автовладельцев. По акциям Роснефти, ЛУКОЙЛа и Сургутнефтегаза нами установлены рейтинги «Покупать».