Высокие ипотечные ставки не помешали "Эталону" показать устойчивые продажи
Группа «Эталон» опубликовала неаудированные операционные результаты за IV квартал и 12 месяцев 2024 г. Отмечаем стабильные продажи в IV квартале 2024 г., а также усилия менеджмента по балансировке портфеля проектов с целью сохранить пониженную ставку по долгам компании.
В IV квартале продажи не изменились по сравнению с прошлым кварталом, но снизились на 24% относительно IV квартала 2023 г. — до 157 тыс. кв. м. Тем не менее за 12 месяцев объемы реализации рекордные: продажи увеличились до 699 тыс. кв. м. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года в объемах продажи выросли на 28%, в деньгах — на 39% до 146,2 млрд руб. Рост отмечался по всем регионам с наибольшим вкладом Санкт-Петербурга.
Доля других регионов в продажах в IV квартале составила 29% — на среднем уровне последних четырех кварталов.
Средняя цена в IV квартале снизилась до 195 тыс. руб./ кв. м — без изменений по сравнению с IV кварталом 2023 г., но на 27% ниже, чем в прошлом квартале. Снижение связано с высокой долей парковочных мест и кладовок в продажах в этом квартале.
Доля ипотеки в жилье сократилась до 34% с 47% в прошлом квартале на фоне дальнейшего роста процентных ставок.
Считаем отчет нейтрально-позитивным: несмотря на высокие ипотечные ставки компания отразила устойчивые продажи в IV квартале и сильную динамику за 12 месяцев.
Сохраняем «Позитивный» взгляд. Акции Эталона торгуются с оценкой 3,3х по мультипликатору P/E на базе нашего прогноза прибыли на 2025 г. против среднеисторических 5,1х.
