Высокая активность торгов и IPO поддерживает финпоказатели HKEX

Проанализировав отчетность Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) за 2К 2026, мы подтверждаем рейтинг «Покупать» для акций компании и целевую цену на уровне HKD 499,0, что предполагает апсайд 20,4%. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг построена путем сравнения с аналогами по коэффициенту P/E NTM и дивдоходности, с использованием 10%-го странового дисконта.

HKEX продолжает показывать сильные финансовые результаты в этом году. Благодаря росту объемов торгов и высокой активности IPO выручка и прибыль компании выросли двухзначными темпами во 2К и обновили рекорды. При этом наш взгляд на долгосрочные перспективы HKEX остается позитивным, учитывая относительную дешевизну китайских акций, прогнозы сохранения достаточно высоких темпов роста экономики КНР и мягкую ДКП в стране. Мы рассчитываем, что на таком фоне китайские активы будут по-прежнему привлекательны в глазах международных инвесторов, а HKEX продолжит выигрывать от этого.

HKEX — одна из крупнейших биржевых площадок мира. Компания проводит торги широким спектром финансовых инструментов, обеспечивает клиринг и расчетно-депозитарное обслуживание, предоставляет информационно-аналитические услуги. Также ей с 2012 г. ей принадлежит Лондонская биржа металлов (LME).

Выручка HKEX во 2К 2026 увеличилась на 18% г/г, до HKD 8,50 млрд, чему поспособствовал рост среднесуточного оборота торговли ценными бумагами на 23%, до HKD 272 млрд. Операционные расходы повысились на 11%, до HKD 1,61 млрд, как результат, показатель EBITDA поднялся на 20%, до HKD 6,82 млрд, при улучшении рентабельности на 2 п. п., до 80%. Чистая прибыль акц. выросла на 21%, до HKD 5,38 млрд, и ощутимо превзошла консенсус-прогноз на уровне HKD 4,77 млрд.

Преимуществом HKEX является привлекательный дивидендный профиль. Компания стремится направлять на дивиденды 90% прибыли, причем выплаты осуществляются два раза в год. Дивидендная доходность акций составляет 3,4% NTM (при ожидаемых выплатах HKD 14,2 на бумагу) и заметно превышает среднее значение для ведущих биржевых операторов мира.

HKEX остается одним из главных центров мирового рынка IPO. В первом полугодии на бирже прошло 87 листингов акций, а объем привлеченных средств составил HKD 212,4 млрд, подскочив на 94% г/г. Основной поток IPO обеспечили компании, связанные со сферой ИИ, однако активно размещались и представители других секторов, включая телекоммуникации, здравоохранение, биотехнологии, новые источники энергии, электромобили.

Наш взгляд на долгосрочные перспективы HKEX остается позитивным. Хотя темпы роста китайского ВВП во 2К 2026 замедлились до 4,3% г/г с 5% по итогам 1К, мы полагаем, что властям Поднебесной удастся выполнить цель по росту экономики в этом году на 4,5–5%, что в целом согласуется с прогнозами ведущих мировых экономических организаций и крупнейших инвестдомов. Так что темпы экономического развития в КНР в ближайшие годы останутся весьма существенными и продолжат заметно превышать среднемировые, причем в условиях повышенной неопределенности в отношении мировой экономики и торговли власти страны, по всей видимости, будут и далее делать упор на стимулирование внутреннего спроса. Это позволяет ожидать сохранения в целом довольно благоприятной ситуации на финансовых рынках страны. Тем временем китайские акции все еще выглядят относительно недорогими по мультипликаторам: коэффициент P/E LTM для индекса Hang Seng, по данным Bloomberg, составляет 13,3х, для Shanghai Composite — 18,9х против, к примеру, 28,3х для S&P 500, 22,2х для Nikkei 225, 21,2х для BSE SENSEX. Учитывая, что монетарная политика в Китае по-прежнему мягкая, можно ожидать сохранения достаточно высокого интереса к фондовому рынку страны со стороны глобальных инвесторов. И HKEX, позволяющая иностранцам совершать операции с акциями компаний КНР, торгующимися как в Гонконге, так и на биржах материкового Китая, будет выигрывать от этого.

Основные риски связаны с возможным охлаждением экономической активности в Китае в случае наступления глобальной рецессии, например из-за продолжающейся ближневосточной эскалации и сохранения цен на нефть на высоком уровне. Это может оказать давление на рыночные настроения. Другие факторы риска — сложные отношения между Пекином и Вашингтоном, геополитическая напряженность вокруг Тайваня, строгое регулирование в некоторых секторах Поднебесной.

Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам крупнейших компаний КНР и диверсификации портфеля за счёт ведущих компаний Японии.

Аналитический обзор от 14 ноября 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 19.08.2026.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.