Выручка "Яндекса" может вырасти на 50%
Компания Яндекс (YNDX US, ВЫШЕ РЫНКА, РЦ $79,5) во вторник, 15 февраля, представит финансовую отчетность за 4К21. Мы ожидаем сильного роста выручки на 50% г/г, отражающего хорошую динамику показателей по всем бизнес- сегментам, особенно в Такси. Хотя на рентабельность по-прежнему будут влиять продолжающиеся высокие инвестиции в e-commerce, мы ожидаем, что рентабельность немного улучшится в квартальном сопоставлении. В ходе телефонной конференции мы ожидаем, что инвесторов будут интересовать перспективы на 2022 г., а также текущий статус проектов по развитию финтеха и e-com.
Сильный рост выручки на 50% г/г в 4К. Мы ожидаем, что выручка вырастет на 50% г/г в 4К (оказавшись лишь немного ниже роста на 52% г/г в 3К) до 107,2 млрд руб. Сильная динамика ожидается по всем бизнес-линиям. По нашей оценке, консолидированная EBITDA Яндекса составит 8,1 млрд руб. (-42,5% г/г) при рентабельности EBITDA на уровне 7,5% (-12,1 п. п. г/г, +1,4 п. п. к/к) и скорректированная чистая прибыль составит 0,9 млрд руб. В результате наш прогноз выручки на 2021 г. составляет 353 млрд руб., что немного выше прогноза компании (340–350 млрд руб.).
Выручка сегмента Портал и поиск, вероятно, будет отражать высокий спрос на онлайн-рекламу: мы ожидаем, что рост выручки в сегменте онлайн-рекламы составит 29,5% г/г в 4К21 против 28,4% в 3К21. Мы ожидаем, что выручка сегмента Портал и поиск вырастет на 38,8% г/г в 4К, тогда как его рентабельность почти не изменится к/к и составит 48%.
Выручка сегмента Такси, как ожидается, покажет: 1) рост на 80% г/г в сегменте поездок B2C благодаря, главным образом, увеличению числа поездок и увеличению чека, так как благоприятные погодные условия сыграли свою позитивную роль помимо высокого сезонного спроса; 2) рост выручки Лавки на 16% к/к примерно до 7,8 млрд руб. на фоне продолжающегося расширения сервиса; 3) вклад выручки Яндекс.Драйва, как ожидается, составит примерно 3,8 млрд руб. в совокупную выручку сегмента, что в целом соответствует уровню 3К. В части рентабельности мы ожидаем: 1) сильных трендов в сегменте поездок, учитывая улучшение потоков выручки, отчасти нейтрализованное инвестициями в водителей 2) давление на EBITDA от фудтеха в связи с продолжающимся расширением e-grocery Лавки.
Прочие сервисы: 1) По нашей оценке, выручка Маркета составит 8,9 млрд руб. (+ 2,3% г/г и к/к, так как продолжающееся снижение СРС-выручки, которая, как ожидается, будет практически нулевой, должно быть компенсировано быстрым расширением маркетплейса) и отрицательная EBITDA составит -12,5 млрд руб. на фоне активных инвестиций; 2) Выручка сегмента Медиа, вероятно, продолжит расти очень быстрыми темпами (75% г/г), выигрывая от сильного притока аудитории и расширения модели подписки Плюс; рентабельность, вероятно, будет соответствовать уровням предыдущих кварталов (примерно -38% против -36-42% в 1К-3К) из-за инвестиций в контент, 3) Рентабельность EBITDA сегмента Прочие бизнес- юниты и инициативы в целом не должна измениться к/к, отражая продолжающиеся инвестиции в облако, Edtech и прочие сервисы.