Выручка "Норникеля" за 1 полугодие 2022 года может вырасти на 10%

"Норникель" (GMKN: RX; под пересмотром) завтра, 2 августа, представит финансовые результаты за 1П22 по МСФО. В представленных ранее операционных результатах за 2К22 компания сообщала о стабильном восстановлении производства после его снижения в 2021 г. в связи с подтоплением рудника и инцидентом на обогатительной фабрике в Норильске. Объемы продаж, однако, будут зависеть от того, как компании удалось противостоять сложностям с логистикой и платежами, что частично может быть нивелировано более высокими ценами на никель и медь.

Согласно нашему прогнозу, выручка за 1П22П может составить около $9,8 млрд, что на 10% выше г/г. Учитывая инфляцию затрат, укрепление курса рубля, ожидаемое увеличение расходов на персонал и рост НДПИ, мы полагаем, что рентабельность EBITDA будет находиться под давлением и оцениваем 1П22П EBITDA на уровне примерно $5,1 млрд, что указывает на снижение на 11% г/г.

Мы ожидаем, что компания по-прежнему будет уделять приоритетное значение безопасности производства, направляя значительные капиталовложения на техобслуживание и ремонтно-профилактические работы. Учитывая очевидное увеличение оборотного капитала и текущие обязательства в части программы капиталовложений, СДП за 1П22 может находиться в диапазоне $1,6-2 млрд.