Выручка «Базиса» выросла на 30%, но дебиторская задолженность поглотила денежный поток

ГК «Базис» представила результаты по МСФО за первое полугодие 2026 года. Выручка увеличилась на 29,8% год к году — до 2,524 млрд рублей, валовая прибыль — на 41,9%, до 1,094 млрд рублей. OIBDA выросла на 26,4%, до 1,174 млрд рублей, а скорректированная чистая прибыль NIC — на 25,1%, до 497 млн рублей.

Обычная чистая прибыль прибавила лишь 7,4% и составила 469 млн рублей. Полная отчётность позволяет объяснить расхождение. Маркетинговые и коммерческие расходы выросли на 48,8%, до 316,6 млн рублей, прочие операционные расходы — с 45,7 до 120,5 млн рублей. Компания также признала 65 млн рублей расходов по долгосрочной мотивации и 38,6 млн рублей расходов по ожидаемым кредитным убыткам против дохода 2,5 млн рублей годом ранее. Финансовые доходы снизились на 38,1%, до 64,4 млн рублей.

В результате валовая маржа улучшилась с 39,6% до 43,3%, но операционная маржа сократилась с 18,5% до 16,8%, а чистая — с 22,5% до 18,6%. То есть экономика продаж улучшилась, однако расходы ниже валовой прибыли ограничили рост итогового результата.

Главный риск отчёта находится в оборотном капитале. Торговая и прочая дебиторская задолженность выросла с 3,228 млрд рублей на конец 2025 года до 4,316 млрд рублей на 30 июня 2026 года — на 1,088 млрд рублей, или на 33,7%.

В отчёте о движении денежных средств увеличение дебиторской задолженности поглотило 1,127 млрд рублей. Годом ранее её сокращение высвободило 255 млн рублей. Поэтому операционный денежный поток изменился с плюс 939 млн рублей до минус 173 млн рублей.

Вместе с инвестициями в основные средства и нематериальные активы на 978,7 млн рублей это привело к FCF минус 1,151 млрд рублей против плюс 310 млн рублей годом ранее. Денежные средства сократились с 1,627 млрд до 529 млн рублей, а чистая денежная позиция — с 1,478 млрд до 379 млн рублей.

Пока рост дебиторки нельзя автоматически считать ухудшением качества клиентов. Компания сообщает, что часть договоров предполагает оплату через три-шесть месяцев. Просроченная задолженность составляет 99,5 млн рублей, или 2% общего объёма, и вся относится к категории менее 90 дней. Тем не менее масштаб средств, отвлечённых в расчёты с покупателями, делает собираемость дебиторки главным показателем второго полугодия.

Операционная динамика остаётся сильной. Выручка от комплементарных продуктов выросла на 63%, флагманских решений — на 19%. Число активных клиентов увеличилось на 124%, до 224, продажи лицензий и подписок — на 26%.

Менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год: рост выручки на 30–40% и рентабельность OIBDA около 60%. С учётом исторической сезонности и результата первого полугодия выполнение ориентира потребует существенного ускорения во второй половине года. Авторский расчёт показывает, что при годовой марже ровно 60% рентабельность OIBDA во втором полугодии должна составить примерно 65–66%.

Таким образом, отчёт сильный по выручке, валовой марже и продуктовым метрикам, но слабый по денежной конвертации. Позитивный сценарий предполагает сбор значительной части дебиторской задолженности в пределах договорных сроков и восстановление операционного потока. Увеличение просрочки и дальнейшее сокращение денежной позиции станут сигналами роста финансового риска.

Первичные источники: отчётность ГК «Базис»; официальное сообщение компании; презентация за I квартал 2026 года.