Выкуп может увеличить стоимость акций "ЛУКОЙЛа" на 15-34%
Лукойл может выкупить 25% своих акций у нерезидентов со скидкой 50% и более, сообщают Коммерсантъ и Интерфакс. По данным агентства, в июле компания обратилась к президенту РФ Владимиру Путину за разрешением на проведение такой сделки с акционерами из «недружественных стран», как того требует президентский указ № 520. Однако Интерфакс не располагает информацией о том, где именно Лукойл получил такое разрешение. Кроме того, по словам агентства, компания должна будет перечислить в бюджет РФ 10% от итоговой суммы, потраченной на выкуп, и в течение трех вернуть в свободное обращение до 20% от приобретенных акций либо через продажу на рынке, либо через использование в программе мотивации сотрудников.
Лукойл может выкупить у нерезидентов до 25% своих акций с дисконтом 50% и выше. По нашим оценкам, такая сделка может увеличить стоимость акций компании на 15-34%, и мы подтверждаем нашу рекомендацию «Покупать» по бумаге.
Возможность покупки хорошего актива с большой скидкой. Для приобретения 25% бумаг Лукойла (без учета казначейских акций) с дисконтом 50% при текущих котировках потребуется порядка RUB 540 млрд ($6 млрд). Эти расходы могут быть покрыты за счет иностранной валюты, хранящейся на офшорных счетах, что избавит компанию от необходимости конвертировать рубли в доллары для совершения сделки.
Сейчас акционерная стоимость Лукойла — RUB 4.3 трлн. Если на выкуп 25% (652 млн) акций в обращении (без учета 42.5 млн казначейских акций) компания потратит RUB 0.54 трлн, то после сделки стоимость компании составит RUB 4.3 трлн — RUB 0.54 трлн — 0.054 трлн = RUB 3.7 трлн (включая 10%-ный взнос в бюджет). Если выкупленные бумаги будут полностью аннулированы, то число акций в обращении уменьшится с 652 млн до 489 млн, поэтому итоговая стоимость по вчерашней цене закрытия составит RUB 3.7 трлн / RUB 489 млн = RUB 7 600 / акц., что дает премию 15% к вчерашней цене закрытия. Для нас остается открытым вопрос, сможет ли Лукойл потребовать обратно дивиденды в размере RUB 1 231/акц., которые с начала украинского кризиса накопились на счетах типа С. Если да, то эти дивиденды могут увеличить общую добавленную стоимость сделки до 34%.