Выйти из кризиса с прибылью или инвестиции в валюту как беспроигрышный вариант
Елена Кожухова, аналитик отдела информации и анализа мировых рынков ИК "Финам".
На фоне рекордной волатильности мировых фондовых и сырьевых рынков, увиденной нами в сентябре, и, по сути, продолжающейся до сих пор, а также запрета коротких и необеспеченных продаж, многие инвесторы в панике выводили средства с рынков, предпочитая пережить кризис в cash’е. Нельзя назвать их действия необоснованными, однако, необходимо помнить, что существует ещё и валютный рынок, на котором при правильном выборе объекта для инвестирования выиграть можно всегда. Ведь недаром на FOREX’e каждая валюта существует не по отдельности, а в парах со своими "собратьями". Падает евро? Значит можно заработать на растущем против него долларе. Обратная ситуация? Купить евро. Формула успеха довольно проста, однако самым сложным является выбор валюты для инвестирования, а также прогноз её динамики на предполагаемый для вложений период. Хотя, как правило, на рынке FOREX все же преобладают краткосрочные внутридневные спекуляции, нежели вложения средств на длительный срок, последний вариант также не может быть исключен.
Динамика
Рассмотрим поведение 6 основных валютных пар, в состав которых входит доллар США, евро, йена, швейцарский франк и британский фунт стерлингов с начала текущего года и за "черный" сентябрь.
Таблица 1 - Динамика основных валютных пар по состоянию на 02.10.08
| Пара | Изменение с начала года, % | Изменение с 01.09.08 по 02.10.08, % |
|---|---|---|
| EUR/USD | -5,25 | -5,36 |
| USD/JPY | -5,59 | -2,49 |
| EUR/JPY | -9,97 | -7,12 |
| EUR/CHF | -4,88 | -2,17 |
| USD/CHF | -0,17 | +2,72 |
| GBP/USD | -11,08 | -1,9 |
Как наглядно видно из таблицы, худшую с начала года динамику показала пара GBP/USD, которая опустилась более чем на 11%. Так, на закрытии торгов 1 января 2008 года за 1 фунт стерлингов давали $1,99, а 2 октября уже $1,77. Четкий понижательный тренд британской валюты против доллара начался ещё в конце июля, тогда фунт поднялся чуть выше отметки $2, а затем стремительно пошел вниз, достигнув минимальных за этот год значений в начале сентября. Однако в целом к концу сентября курс мало изменился против его начала, хотя волатильность за месяц составила более 100 пунктов. Динамика пары с начала года представлена на рисунке 1.
Основной причиной столь сильного ослабления "британца" против доллара являлось едва ли ни худшее состояние экономики Соединенного Королевства по сравнению с экономикой США. В то время как финансовые власти Америки активно снижали ключевую процентную ставку в первом полугодии, а также проводили ряд других мер, направленных на оздоровление экономики, британские регуляторы снизили ставку всего лишь один раз и, кажется, подобно ЕЦБ, были больше озабочены вопросами инфляции, нежели стимулированием роста экономики. А в то время жилищный кризис в Великобритании приобретал всё более и более быстрые обороты. Даже в периоды своего восстановления пара GBP/USD фактически росла не за счет силы британской валюты, а за счет глобальной слабости американской. Таким образом, вложения средств в доллар США против фунта стерлингов в начале текущего года могли бы принести неплохой доход.
Второй в лидерах снижения с начала года стоит пара EUR/JPY, которая к настоящему моменту потеряла 9,97%, а за последний месяц опустилась на 7,12%. Европейская валюта вообще начала год довольно стабильным ростом но, как отмечали аналитики ещё зимой и весной, росла не столько за счет своей фундаментальной силы, сколько за счет слабости валют, находящихся с ней в паре, в особенности против доллара США. Вообще Европа по сравнению со Штатами, не смотря на витающие ещё давно слухи о рецессии, в первом квартале пребывала в стадии относительной стабильности, однако, в сентябре и её финансовый сектор и экономика в целом стали обнаруживать всё большие "слабинки". Последнее заседание Европейского центрального банка, состоявшееся 2 октября, показало, что даже члены его комитета по денежно-кредитной политике, с давних пор предпочитавшие снижать риски инфляции, нежели замедления экономики, впервые за долгое время рассматривали возможность снижения ключевой процентной ставки в целях уменьшения напряженности, царящей на денежных рынках.
В итоге - евро показал значительное месячное ослабление против японской йены, куда инвесторы предпочитают вкладывать средства на фоне неуверенности в высокодоходных валютах, а также против доллара США и в наименьшей степени против швейцарского франка, вообще считающегося стабильной тихой гаванью на рынке Forex.
Ситуация в паре USD/JPY в годом и месячном измерении обстояла несколько более стабильно, нежели в паре с евро, однако, необходимо отметить, что тут йена сполна взяла своё ещё в феврале-марте этого года, в один из самых бурных на валютном рынке периодов, когда в банковском секторе США обнаружились серьёзные проблемы с Bear Stearns. Пара начала февраль на значениях около 106 йен за доллар, а завершила март ниже 100, при этом в течение марта опускаясь ниже отметки 97 йен.
Наименьшие колебания с начала года испытал курс USD/CHF, который снизился лишь на 0,17%, а за сентябрь подрос на 2,72%.
Перспективы
В общем же прошедший месяц, став одним из худших за последние несколько лет для фондового рынка, был явно удачным для доллара США, который укреплялся против большинства валют вопреки многочисленным проблемам национального финансового сектора. Создается ощущение, что инвесторы в "американца" перестали обращать внимание на проблемы экономики, как будто привыкнув к ним и решив, наконец, восстановить привлекательность доллара, который был долгое время фундаментально недооценен.
Сейчас же, основной точкой, от которой будет отталкиваться динамика доллара в ближайшее время, может стать повторное голосование по одобрению $700 млрд плана по спасению финансовой системы США в Палате Представителей. Предыдущее отклонение плана "американец" воспринял довольно спокойно, вероятнее всего, надеясь на повторное голосование, в случае же ещё одного отклонения план если и будет в конце концов одобрен, то явно со значительными доработками и не в пользу финансовых институтов. Всё это может оказать значительное давление на доллар и ослабить его против основных валют.
Таким образом, дальнейшее поведение пары EUR/USD в случае одобрения плана Палатой Представителей будет направлено скорее в пользу доллара, чем против него и если в экономике США в ближайшее время не обнаружатся какие-то кардинально новые "дыры", будет оставаться таким как минимум в краткосрочной перспективе.
Доллар также имеет довольно хорошие шансы несколько укрепиться и против японской йены, однако, на стабильный рост пары на фоне неопределенности ситуации на фондовых рынках рассчитывать все же, пока не стоит. У евро же при сохранении текущих негативных настроений касательно экономики региона нет больших шансов на рост против японской валюты.
Британский фунт стерлингов на фоне проблем в банковском секторе и жилищного кризиса в Великобритании вряд ли в ближайшее время начнет уверенное восстановление позиций против доллара США. Хотя нельзя исключать возможность временного укрепления в случае возникновения серьёзных проблем в крупнейшей экономике мира.
Что же касается валютных пар евро и доллара со швейцарским франком, то тут всё, опять же, будет зависеть от новостей из США и Еврозоны. Вероятнее всего, понижательная динамика EUR/CHF продолжится и дальше и стоит сделать ставку скорее на швейцарский франк, нежели на евро.