Выиграет ли "НОВАТЭК" от взлёта цен на газ
Цены на газ в Европе превысили $1000 за тыс. куб. м. впервые с 2022 года, а добыча на Арктик СПГ — 2 бьет рекорды. Разбираемся, как все это скажется на компании Новатэк, и интересны ли ее акции.
Как там в Европе
Закрытие Ормузского пролива заблокировало около 20% мировых поставок СПГ. В связи с этим цены на газ в Европе выросли практически в два раза за последние два месяца — с $500 до $1000 за тыс. куб. м. При этом газовые хранилища ЕС заполнены лишь на 67% (в прошлом году к этому моменту на 80%).
Чтобы их заполнить, ЕС вновь нарастила поставки СПГ из России: в январе - августе 2026 года он вырос на 11%. В отдельных странах, например, в Испании рост составил 36,3% г/г, а Россия заняла третье место среди поставщиков на этот рынок.
А что у нас
Основным поставщиком СПГ в России является Новатэк. В первом полугодии он нарастил добычу на 2,6%. Bloomberg сообщает, что в августе добыча на новом проекте компании «Арктик СПГ-2» достигла рекорда — 27 млн куб. м. в сутки. Это почти вдвое больше чем, в августе 2025 года.
Напомним, что отгрузки с этого проекта компания начала в прошлом году. Они идут в основном в Китай через Северный морской путь. Ранее основной проблемой проекта был недостаток танкеров ледового класса. Сейчас, по данным Bloomberg, их количество увеличилось до 20 по сравнению с 11 в конце прошлого года.
В Европу же поставки идут с проекта Ямал СПГ, но актуальных данных по добыче на этом проекте в открытом доступе нет.
Как себя чувствует Новатэк
Взглянем на отчет за первое полугодие:
- выручка: 836,3 млрд руб. (+4% г/г);
- операционные расходы: 658,1 млрд руб. (+4,7% г/г);
- EBITDA: 430,4 млрд руб. (-8,8% г/г);
- прибыль: 216,5 млрд руб. (-8,7% г/г).
Рост доходов в первом полугодии был сдержан крепким рублем. При этом рост цен на нефть и СПГ во втором квартале будет отражен только во втором полугодии, т.к. долгосрочные контракты на СПГ привязаны к ним с лагом.
В то же время чистый долг Новатэка вновь стал отрицательным, а FCF получился на уровне 80 млрд руб. за полугодие. Также компания может заплатить дивиденды за полгода в размере 32,4–35,7 руб. на акцию (3–3,3% дивдоходности) в зависимости от коэффициента выплат.
Наше мнение
2026 год для Новатэка складывается как нельзя лучше: высокие цены на газ, рост поставок и постепенное ослабление рубля. Компания может приятно удивить результатами и дивидендами за второе полугодие. Но перспективы 2027 года пока туманны. В ЕС вступает запрет на российский СПГ с 1 января, но получится ли его соблюдать — пока вопрос. Если все же удастся, то Новатэк лишится серьезной доли выручки и остатков высокомаржинального европейского рынка, а Китай вряд ли сможет заместить выпадающие объемы. Поэтому краткосрочно мы оцениваем перспективы компании позитивно, но в долгосроке риски пока высоки.
Комментарии