ВУШ 001Р-04 — новый выпуск на замену старого
Whoosh — технологическая компания, разработавшая собственную платформу краткосрочной аренды микромобильного транспорта, такого как электросамокаты и электровелосипеды. Она является одним из лидеров российского рынка шеринга электросамокатов.
25 июня ВУШ погасил дебютный выпуск серии 001Р-01, а в начале июня разместил новый выпуск серии 001Р-04 для его рефинансирования. Трехлетний выпуск с фиксированным купоном не менее привлекателен и интересен к покупке, особенно в качестве варианта реинвестирования средств от недавнего погашения.
| Инструмент | ВУШ, 001Р-04 |
|---|---|
| Валюта | RUB |
| Погашение | 26.05.2028 |
| Купон | 20,25% |
| Листинг | Мосбиржа, 2-й уровень |
| Номинал | 1 000 RUB |
| Минимальный лот | 1 шт. |
| Рейтинг | A-(RU) от АКРА |
| ISIN | RU000A10BS76 |
| Цена (%) | 101,82 |
| Доходность к погашению | 21,25% |
В апреле 2025 года АКРА подтвердило рейтинг компании на уровне A-(RU), изменив прогноз с «позитивного» на «стабильный». Агентство отмечает высокую ликвидность и способность компании оперативно адаптироваться к рыночным условиям. Однако сдерживающими факторами для прогноза стали слабый свободный денежный поток из-за значительных инвестиций и снижение покрытия процентных платежей. Прогноз по рейтингу остается «стабильным» на фоне продолжающегося роста бизнеса и усилий по повышению операционной эффективности.
В начале 2024 года динамика компании выглядела не столь позитивно из-за резкого роста долговой нагрузки по итогам 2023 года. Однако отчетность за 2024 год показала ее способность сохранять темпы роста активов и выручки, а также лучше контролировать уровень долговой нагрузки. На наш взгляд, текущие показатели компании свидетельствуют о более высоком уровне стабильности, однако период бурного роста, похоже, подходит к концу.
| Наименование | 2023 | 2024 | Изм., % |
|---|---|---|---|
| Бухгалтерский баланс, млрд руб. | |||
| Активы | 17,6 | 21,2 | 21% |
| Денежные средства и их эквиваленты | 3,1 | 3,4 | 10% |
| Краткосрочные обязательства | 2,7 | 5,8 | 111% |
| Долгосрочные обязательства | 10,6 | 9,3 | -12% |
| Капитал | 4,3 | 6,1 | 44% |
| Отчет о прибылях и убытках, млрд руб. | |||
| Выручка | 10,5 | 13,8 | 31% |
| Операционная прибыль | 3,0 | 3,4 | 14% |
| Чистая прибыль (убыток) | 2,3 | 2,1 | 74% |
| Долговые метрики | |||
| Общий долг | 11,8 | 13,4 | 13% |
| Чистый долг | 8,7 | 10,0 | 15% |
| Чистый долг / EBITDA | 1,9 | 1,6 | |
Новый выпуск стал полноценным рефинансированием основного облигационного долга. Из-за увеличившегося объема и высокой ставки долговая нагрузка в 2025 году, очевидно, должна повыситься, однако все же останется в комфортных для компании пределах. Коэффициент «Чистый долг / EBITDA» по итогам 2025 года может превысить 2,0, но маловероятно, что достигнет критичных для компании значений.
Выпуск ВУШ серии 001Р-04 интересен не только для удержания до погашения, но и как краткосрочная инвестиция. Помимо очевидного фактора снижения доходностей на рынке, способствующего росту цены, есть фактор постепенного уменьшения спредов «третьего эшелона» за снижением рыночных рисков: если сейчас спред по выпуску находится в районе 650 б. п., то ожидаемый уровень спреда на более спокойном рынке для ВУШ — порядка 400–500 б. п.
Научитесь самостоятельно подбирать облигации в свой портфель. Посетите онлайн-курс "Первые шаги", старт нового потока каждый понедельник.
В сравнении с другими ликвидными выпусками с рейтингом A- облигации ВУШ демонстрируют относительно низкие уровни доходности, что связано с более высоким уровнем рисков у других эмитентов и повышенным недоверием инвесторов к ним по сравнению с репутацией кикшеринговой компании.
Выпуск облигаций ВУШ 001Р-04 выделяется высокой купонной ставкой и стабильными финансовыми показателями, несмотря на ожидаемый рост долговой нагрузки в 2025 году. ВУШ постепенно переходит от фазы бурного роста к стабильной экспансии, что может сделать его бумаги новым эталоном для умеренно-консервативных инвестиций в технологическом секторе. Ожидаемое появление новых выпусков способно дополнительно расширить инвестиционные возможности в этом сегменте.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 30.06.2025.
Комментарии