ВТБ: наращивать прибыль не удается
Результаты ВТБ за второй квартал по МСФО оказались, мягко говоря, далеко не самыми впечатляющими. Настолько невпечатляющими, что в риторике Дмитрия Пьянова прогноз в 600-650 млрд прибыли за 2025 год уже трансформировался в просто 600 млрд прибыли. Но, как и всегда, давайте посмотрим на основные цифры за второй квартал год к году.
- Чистые процентные доходы: 209 млрд руб. (x2,2)
- Чистые комиссионные доходы: 96 млрд руб. (+31%)
- Прибыль до налогов: 111 млрд руб. (х2,2)
- Чистая прибыль: 93 млрд руб. (-34%)
- Рентабельность капитала: 13% (-7,5 п.п.)
- Стоимость риска: 1% (+0,2 п.п.)
В целом, все идет так, как должно — различные разовые торговые доходы остались в прошлом и теперь основные доходные статьи банка — это процентные доходы от кредитов, как оно и должно быть.
И нельзя не отметить, что результаты вполне неплохие, а такая разница в чистой прибыли объясняется тем, что в 2026-м году ВТБ уже вынужден все-таки платить налоги, а не просто отражать налоговую экономию в составе чистой прибыли.
Но проблемы у ВТБ все те же — хронически низкая эффективность бизнеса и до боли низкий запас капитала.
Про ROE в 13% и говорить нечего — по данным ЦБ в июне в среднем по сектору рентабельность капитала была на уровне 20,5%. Чистая процентная маржа в секторе (по данным за первый квартал) — 5,1%, у ВТБ — 2,6%.
Отношение расходов к доходам — по-прежнему на повышенном уровне около 45%. Ну и, само собой, запас по капиталу около нулевой — Н20.0 на конец июня сложился на уровне 10,7%. Вероятно, после выплаты дивидендов показатель упадет вплотную к минимальной границе в 10%.
И на все это наложится сделка с RWB.
Она подарит инвесторам прекрасную допэмиссию, которая будет проведена ради активов, что будут оказывать дополнительное давление на капитал и в перспективе не позволят платить крупные дивиденды.
О каком-то отказе от сделки с RWB, судя по всему, речи не идет, ибо буквально сегодня первый зампред банка Дмитрий Пьянов сообщил, что ВТБ готов рассмотреть различные формы кредитной поддержки RWB, если такой запрос поступит.
В общем — никакой инвестидеи, даже несмотря на низкую цену банка.
Комментарии