Продажи экспортеров под приближающиеся налоги будут поддерживать рубль
Глобальные рынки: главное. Глобальный рынок акций имел все шансы завершить неделю ростом, но геополитические страхи вечером в пятницу ударили по всем индексам: глобальный индекс MSCI ACWI снизился на 0.5% на фоне снижения акций развитых стран на 0.7%. Индекс волатильности VIX вновь вернулся к максимумам конца января 27-30 пунктов. Рост индекс доллара DXY в пятницу на 0.5% во многом и определил итоги недели. Кривая US-Treasuries после заметного роста в понедельник-четверг в последний торговый день развернулась вниз (-7-10 б.п.) на фоне risk-off, а по итогам недели изменения сильно варьировались в зависимости от срока – от +19 б.п. в 2-летних бумагах (1.50%) до +2-3 б.п. 10/30-летних выпусках (1.94/2.24%). Нефть Brent из-за опасений нарушения поставок подорожала на 4% до US$95/брл.
Предупреждения США о вероятности вторжения РФ на Украину 16 февраля и призывы целого ряда западных стран к своим гражданам покинуть эту страну обвалили рынки к концу пятницы, заставив проигнорировать снижение индекса потребительской уверенности унив. Мичигана до минимума с 2011 (!) из-за высокой инфляции и "эрозии" реальных доходов. Данные по розничным продажам (и отчёты Walmart) на неделе станут лакмусовой бумажкой реального поведения американцев, и рынок ждёт их уверенного восстановления после декабрьского провала на фоне опережающих сигналов со стороны авто-продаж и трат по кредитным картам. Также выйдут цифры по ценам производителей и промышленному производству, которые могут оказаться неплохими. Текст последнего заседания ФРС также представляет интерес для понимания возможной скорости ужесточения политики и сокращения раздутого баланса. В Европе интересны данные по занятости, ВВП и производству; в Великобритании – по инфляции, зарплатам и розничным продажам; в Японии – по ВВП за 4К21, промышленности и инфляции. Насыщенный календарь обещает волатильность.
EM universe. Акции развивающих стран по индексу MSCI закрыли неделю ростом на 1.6%, не успев отреагировать на очередную волну геополитических страхов. В отличие от рынков развитых стран, с начала года ЕМ акции принесли инвесторам небольшой, но рост на 0.7%. В суверенных бондах неделя завершилась ростом доходностей длинных бумаг на 2-25 б.п. в 10-летних и 6-18 б.п. в 30-летних выпусках. Хуже торговались бонды Украины (+50-87 б.п.), Египта (20-30 б.п.) и РФ (+25 б.п.). Напротив, Турция и Беларусь потеряли в доходности 5-20 б.п. На этом фоне кредитный спред EMBI Sovereign за неделю расширился на 11 б.п. до 389 б.п., подбираясь к максимумам конца ноября 2021 и начала 2022 (393+ б.п.). Из важных событий этой недели – решение по ставке в Турции (14% без изменений) и ряд статистических релизов в ЛатАме и ЮАР. В условиях волатильных базовых ставок вряд ли ЕМ бонды смогут показать рост.
Валютный рынок. Резкое падение рубля в пятницу на 2.8% нивелировало весь рост с начала недели, поэтому итог -1.7% к доллару. Всё, что двигало рубль на неделе (высокие цены на нефть, относительной неплохой внешний фон, отсутствие негатива по геополитике) перестало иметь смысл вечером в пятницу, когда США назвали дату вторжения РФ на Украину (16 февраля) и десятки стран рекомендовали своим гражданам незамедлительно покинуть страну. Консультации с "партнёрами" на выходных ситуацию не прояснили, поэтому инвесторы будут осторожны в начале недели. Масштабные учения РФ и Беларуси уверенности инвесторам не добавят. Поэтому единственное, что может хоть как-то поддерживать рубль, – это продажи экспортеров под приближающиеся налоги. В условиях сохранения напряженности широкий диапазон колебаний курса может сохраняться, но вряд ли текущие уровни способны оставаться надолго. Косвенно о перепроданности рубля говорят текущие уровни рублевой цены на нефть выше 7300/брл., пусть здесь и нет какого-то "правила".