Вряд ли показатели второго полугодия у "Полюса" будут лучше

В среду, 21 сентября, российская золотодобывающая компания "Полюс" представила финансовые результаты за 1 полугодие 2022 года.

Ожидаемо невпечатляющие результаты. Как и в случае с Polymetal, который опубликовал производственные результаты ранее, у "Полюса" также имели место некоторые проблемы с реализацией в отчетном периоде. В результате компания продемонстрировала снижение выручки и рост оборотного капитала на фоне увеличения запасов. Вдобавок из-за опережающего роста расходов и крепкого рубля удельные расходы на производство золота тоже существенно увеличились в годовом сопоставлении.

Данный фактор оказал дополнительное давление на маржинальность бизнеса и показатель EBITDA. Таким образом, ситуация по сравнению с прошлым годом, очевидно, ухудшилась. И совсем неочевидно, что показатели II полугодия текущего года будут лучше. В результате мы в моменте достаточно осторожно смотрим на акции компании.

Что делать инвестору. С начала года золото подешевело примерно на 9%, а акции "Полюса" - на 46% (за 12 месяцев - на 45%, за последние 5 лет выросли на 59%), однако общая корреляция между этими активами сохранилась, хоть и заметно ослабла.

Более слабая динамика бумаг "Полюса" была обусловлена ухудшением дивидендных перспектив, проблемами с реализацией продукции, страновыми рисками и общей распродажей на рынке акций РФ.

Быстрое и масштабное ужесточение денежно-кредитной политики ведущими центробанками мира является неблагоприятным фоном для золота. Тем не менее в этом году драгметалл показывает заметно лучшую динамику, чем большинство классов активов.

Таким образом, бумаги "Полюса" могут представлять спекулятивный интерес для инвесторов, желающих сделать ставку на отскок перепроданного рынка акций РФ в целом и золота в частности.