Возвращение свободного денежного потока «Норникеля» к положительным значениям позволит говорить о дивидендах

В среду, 2 августа, Норильский Никель отчитается за 1П23 по МСФО. Мы ожидаем, что прибыль компании снова сократилась с уровней 1П22, но свободный денежный поток должен стать положительным, поскольку разовый отток оборотного капитала в этом году не повторился.

По нашей оценке, выручка должна сократиться на 6% п/п и 17% г/г до $7.4 млрд в результате снижения цен и смешанной динамики объемов.

Мы прогнозируем, что скорректированная EBITDA снизится на 11% п/п и 27% г/г до $3.5 млрд на фоне инфляции издержек — частично ее будут компенсировать курсовые разницы.

Мы прогнозируем снижение скорректированной чистой прибыли на 29% п/п и 19% г/г до $2.2 млрд.

Умеренное высвобождение оборотного капитала, не отток, и капзатраты менее $2млрд (с учетом слабого рубля) должны помочь Норильскому Никелю получить свободный денежный поток $1.2 млрд в 1П23.

По нашим расчетам, снижение цен будет сказываться на прибыли, несмотря на слабый рубль. Ждем, что свободный денежный поток вернется к положительным значениям, что позволит снова говорить о дивидендах. Компания с прочной базой активов и сильным балансом, «ПОКУПАТЬ».

Ждем давления на выручку и прибыль на фоне снижения цен на металлы, но денежный поток должен выйти в «плюс» благодаря высвобождению оборотного капитала.