Воздействие снижения ценового потолка на российскую нефть не будет сильным и длительным
ЕС намерен предложить странам «Большой семерки» понизить ценовой поток на российскую нефть с $60 до $50 за баррель. Об этом сообщает Reuters. Инициатива обсуждается в контексте подготовки к 18-му пакету санкций ЕС. Ценовой потолок на сырую нефть был введен в декабре 2022 г., а на нефтепродукты — в феврале 2023 г. Для премиальных нефтепродуктов действует лимит в размере $100, для продуктов с дисконтом к нефти — $45. На текущий момент официально не принят 17-ый пакет санкций ЕС.
Оценка. Дисконты на нефть из РФ могут временно расшириться. С начала 2022 г. российская нефть значительно дешевела к мировым бенчмаркам несколько раз, вслед за введением внешних ограничений. Можно выделить несколько основных периодов:
- Весна 2022 г. — международные трейдеры ушли с российского нефтяного рынка.
- Конец 2022 г. — ЕС установил ценовой потолок и эмбарго.
- Конец 2023 г. — утверждены санкции на логистику поставок.
- Январь 2025 г. — США ввели последние серьезные санкции.
Исключением был апрель-май 2022 г., когда сектор перестраивался к новым вызовам, ряд иностранных компаний — операторов проектов покидали РФ, а добыча внутри страны не снижалась относительно квоты ОПЕК+.
Влияние. В случае введения умеренный негатив, однако потолок зачастую не соблюдается. Если ценовой потолок действительно снизят, ждем, что дисконт к мировым бенчмакам расширится и акции нефтяных компаний — экспортеров отреагируют незначительным снижением.
Однако мы не считаем потенциальное воздействие сильным и длительным. Механизм ценового потолка оказывает негативное влияние на доходы экспортеров, но в то же время он не работает в полной мере: средние цены Urals в 2023 г. и 2024 г. составили $63 и $68 соответственно.
Среди акций нефтяных компаний нашими фаворитами являются бумаги ЛУКОЙЛа и Газпром нефти.
