Война в Иране возвращает актуальность инвестидеи в Mosaic
Война в Иране возвращает актуальность идеи в Mosaic, крупнейшем в США производителе минеральных удобрений, который уже был в Топ-5. В 2025 году после сильного роста мы зафиксировали прибыль и закрыли инвестидею.
Парадоксальным образом, несмотря на широко обсуждаемый риск роста цен на удобрения из-за конфликта на Ближнем Востоке, акции Mosaic в последнее время только дешевели.
Аналитики посчитали, что рост затрат превысит рост цен на готовую продукцию.
В чем отличия трех крупнейших североамериканских производителей мин. удобрений
1) CF Industries производит азотные удобрения, основным сырьем для которого является природный газ. Внутренние низкие цены на газ в США сделали CF главным бенефициаром текущей кризисной ситуации. В марте акции выросли более чем на 20% до исторического максимума.
2) Nutrien - крупнейший в мире производитель калийных удобрений и третий по величине производитель азотных. Акции Nutrien в марте почти не выросли, но они находятся вблизи максимума с 2023 года.
3) Mosaic производит калийные и фосфорные удобрения. Фосфорные удобрения получают из фосфатных руд (апатитов и фосфоритов), которые подвергают кислотному разложению для получения суперфосфата. Для этого необходима сера, которая сильно подорожала на фоне войны в Иране.
На наш взгляд, сейчас много неизвестных, и может произойти всякое. В 2022 году Mosaic показал рекордную чистую прибыль - $4 млрд., несмотря на рост цен на серу.
При текущей оценке (сейчас вся капитализация компании - $8 млрд.), акции Mosaic выглядят дешевым опционом с минимальным downside риском.
Мультипликаторы Mosaic:
- P/E 2027 = 10,5 (у Nutrien и CF Industries - 14,5)
- EV/EBITDA 2027 = 5,4 (у Nutrien и CF Industries - 7,5- 9,5).
Mosaic нельзя отнести к компаниям роста, это классическая cash cow. При стабильных производственных показателях за 5 лет компания выкупила с рынка и погасила 16,5% своих акций и поддерживала дивидендную доходность порядка 3% годовых.
Mosaic заменяет в портфеле Топ-5 Vale. Идея в бразильском производителе железной руды с момента включения (30.09.2024) принесла 56%, повторив рекорд Alibaba.
Комментарии