"Восток Ойл" и судостроение поддерживают долгосрочный потенциал акций "Роснефти"

Акционеры "Роснефти" на годовом общем собрании (ГОСА) утвердили к выплате финальный дивиденд за 2025 г. в размере 2,27 руб./акц. (доходность 0,7%). Последний день с дивидендом за 2025 г. — 8 июля. ГОСА впервые за семь лет прошло в очном формате — в городе Большой Камень на Дальнем Востоке. Размер дивиденда определен исходя из выплаты 50% чистой прибыли по МСФО за II полугодие.

Поблизости от места проведения ГОСА — верфь «Звезда». Роснефть — оператор расположенного на Дальнем Востоке судостроительного комплекса «Звезда» (контрольный пакет у АО «Роснефтегаз»). Комплекс предназначен для строительства технически сложных гражданских судов, включая газовозы арктического класса Arc7 для «Арктик СПГ — 2» НОВАТЭКа.

В 2025 г. судоверфь передала заказчику головной танкер-газовоз СПГ ледового класса «Алексей Косыгин», а 18 июня произошла церемония имянаречения следующего танкера-газовоза «Константин Посьет». На текущий момент на воду спущено, достроено и проходит швартовные испытания еще одно судно серии — «Петр Столыпин».

В феврале 2026 г. на заседании комитета Госдумы по промышленной политике глава Минпромторга Антон Алиханов сообщил, что до конца 2026 г. планируется завершить строительство двух серийных танкеров-газовозов Arc7. Планируется и строительство Приморского металлургического завода (ввод в 2029 г.) мощностью 1,5 млн т в год, который будет выпускать преимущественно крупноформатные стальные листы.

В сентябре введение первой очереди «Бухта Север» для «Восток Ойл». Компания продолжает строительство основных объектов проекта «Восток Ойл» (100 млн т нефти в год) — нефтяного терминала «Порт Бухта Север», нефтеперекачивающих станций, приемо-сдаточного пункта с резервуарным парком. Завершается строительство нефтепровода общей протяженностью 790 км.

На АЗС Роснефти нет ограничений по заправке автомобильным топливом. Главный исполнительный директор Игорь Сечин на ГОСА отметил, что практически на всех АЗС компании нет ограничений по заправке. Роснефть считает, что раздувать ажиотаж не надо: все заправки на 100% подготовлены к работе, и компания следит за состоянием рынка.

Влияние. Умеренно позитивно — реализация проектов продолжается и в условиях внешних ограничений. Роснефть планомерно движется к запуску проекта «Восток Ойл». Официальный запуск работы проекта, по нашему мнению, может состояться до конца 2026 г. и дать мощный импульс котировкам.

Что касается «Арктик СПГ — 2» НОВАТЭКа, с учетом «Константина Посьета» флот танкеров-газовозов усиленного ледового класса Arc7 проекта «Арктик СПГ — 2» вырастет до трех судов. Еще несколько будет достроено в среднесрочной перспективе, что практически закроет потребность одной линии проекта (построено две линии) в период зимней логистики.

Оценка. «Позитивный» взгляд на Роснефть. Мы полагаем, что рынок излишне пессимистичен по поводу перспектив бумаг нефтяного сектора. Многие опасения связаны с атаками на инфраструктуру сектора и НПЗ. Роснефть демонстрирует возможность развития сложных проектов в сложившихся условиях. Получение конкретных результатов, например запуска «Восток Ойл» будет наглядным подтверждением этого.

Роснефть придерживается практики распределения 50% прибыли в виде дивидендов, но на реализацию одобренной программы выкупа в не самых стабильных макроусловиях мы сейчас не рассчитываем. Акции Роснефти торгуются с мультипликатором P/E 4,6х на 2026 г. по сравнению с рассчитанным целевым 6,2х через год.

* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала    
Источник: БКС Мир инвестиций